北方稀土公開發(fā)行2017年公司債券(第二期)信用評(píng)級(jí)報(bào)告
3．公 稀土選礦能力 冶煉分離能力和稀
土金屬的冶煉能力居世界首 時(shí)，公稀
土生 廢綜 治理 術(shù)改 程和保
設(shè)施綜升改 程完 將大幅提升稀土
品量
4．公 開發(fā)利用 云鄂博稀土礦
礎(chǔ)，時(shí) 極向稀土 游發(fā)展，較完整的業(yè)
局，利 提高公 業(yè) 游的整
能力和 能力， 而提高公 整體 續(xù)盈
利能力和抵 周期波動(dòng)能力
5．公 債務(wù)負(fù) 較輕，經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流狀
況好
關(guān)注
1．公 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 行業(yè) 氣度影響較大，
宏 經(jīng)濟(jì) 氣度 稀土 游需求拉動(dòng)情況，
及 來(lái)稀土行業(yè)供給側(cè)整治情況能 稀土
格 生較大影響， 而影響公 盈利能力
2．公 保投入逐 加大，原料 升，
增加了公 的生 制難度
3．公 規(guī)模大，公 資金形 一定
占用
4．公 期間 用和資 減值損失 其利潤(rùn)
侵蝕較顯著，營(yíng)業(yè)外收入 利潤(rùn) 獻(xiàn)較大
分析師
王越
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任貴永
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中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 2
一、主體概況
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公 簡(jiǎn) 方稀土或公 原 內(nèi)蒙
包 稀土高科 股份 限公 ，始建 1961 ，是經(jīng)內(nèi)蒙 自治 人民 府內(nèi) 股批 1997第
1 文批準(zhǔn)， 包頭鐵 集團(tuán) 限 任公 簡(jiǎn) 包 集團(tuán) 屬稀土 廠及選礦廠
稀選車間 礎(chǔ)，聯(lián) 其他發(fā)起人 募集方式改建設(shè)立的股份 限公， 立時(shí)股 總額26,035萬(wàn)
元 1997 8 經(jīng)中證 批準(zhǔn)， 1997 9 24日在 海證券交易 牌交易 證券碼
600111.SH ，公 時(shí)總股 260,350,000股，其中8,000萬(wàn)股社公股 包括800萬(wàn)股
內(nèi)部職股 經(jīng)轉(zhuǎn)增股 配股 紅股及股 分置改革等更 ，截 2017 6 ，公
注冊(cè)資 36.33億元包 集團(tuán)公 第一大股東， 股比例 38.92%，內(nèi)蒙 自治 人民府
包 集團(tuán)74.246%股份，公 制人
1 截至2017年6 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)
資料來(lái)源 公司提供
公 要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù) 稀土精礦，稀土深加 品，稀土新材料生 銷售，稀土高科 用
品的開發(fā)生 和銷售
截 2017 6 ，公 設(shè)證券部 規(guī)劃發(fā)展部 集團(tuán)管理部 部生 術(shù)部 安全
保部 綜 辦公 黨委 作部 劃 務(wù)部 設(shè)備 程部8個(gè)部門 1 ，擁
3家直屬?gòu)S 3家全資子公 24家 股子公 9家參股公 截 2017 6 ，公擁
在職員 9,723人
截 2016 ，公 并資 總額156.22億元，負(fù)債 58.23億元，者益97.99億元，
其中屬 母公的 者益82.97億元 2016 ，公 營(yíng)業(yè)收入51.13億元，凈利潤(rùn)0.80
億元，其中屬 母公 者的凈利潤(rùn)0.91億元 2016 ，公 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 生的 金流量?jī)纛~
1.01億元， 金及 金等 物凈增加額5.18億元
截 2017 6 ，公 并資 總額183.24億元，負(fù)債 82.51億元，者益 含
少數(shù)股東益 100.73億元，其中屬 母公 者益84.79億元 2017 1~6 ，公
營(yíng)業(yè)收入40.75億元，凈利潤(rùn) 含少數(shù)股東損益 2.21億元，其中屬 母公 者的凈利潤(rùn)1.12
億元 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 生的 金流量?jī)纛~0.92億元， 金及 金等 物凈增加額24.74億元
公 注冊(cè)地址 內(nèi)蒙 自治 包頭 稀土高新術(shù) 業(yè)開發(fā) 黃河大街83公 法定 表人
魏栓師
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 4
二 本期債券概況及募集資金用途
1．本期債券概
期債券 中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公 2017公 債券第期
簡(jiǎn) 期債券 ，擬面向 格投資者公開發(fā)行， 向公 原股東 先配售 期債券發(fā)行總
規(guī)模超 人民 16億元，其中 礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模人民 5億元，超額配售超 人民 11億元含
11億元 ，票面金額 人民 100元，按面值 發(fā)行 期債券的期限 5，第3 公
調(diào)票面利率選擇 和投資者回售選擇
期債券按 息付息， 復(fù)利，到期一 ，最 一期利息 金一起支付 期公
債券票面利率將 據(jù)詢 方式確定，由發(fā)行人 銷商按照家 關(guān)規(guī)定 商確定利率 間，
簿 建檔方式確定最 發(fā)行利率
期債券無(wú)保
2．本期債券募集資金用途
期債券募集資金扣除發(fā)行用 擬用 補(bǔ)充營(yíng) 資金和償 行款
三、行業(yè)分析
公 營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn) 要來(lái)自稀土原料 品和稀土功能材料 品的生 和銷售，屬稀土行
業(yè)
1．行業(yè)概
稀土是 再生的 要戰(zhàn)略資源，是改 傳統(tǒng)業(yè) 發(fā)展新興 業(yè)及 科業(yè) 或缺的
關(guān)鍵元素作 稀土大， 稀土資源儲(chǔ)量 世界第一，據(jù)USGS統(tǒng) 數(shù)據(jù)， 稀土儲(chǔ)量
4,400萬(wàn)公噸，占全世界稀土儲(chǔ)量的36%
2 2001~2016年全球稀土礦和 稀土礦儲(chǔ)量及占比情 單位噸
資料來(lái)源 Wind資
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 5
的稀土 業(yè)開始 新中 包頭 云鄂博多金屬共生礦的開發(fā)利用在70 時(shí)間，
稀土 業(yè)呈 出跨 式發(fā)展 1978 ，全 稀土 量?jī)H 1,000噸而1979 ~2000 ，得益
自 研發(fā)的稀土分離 冶煉 術(shù)的 功，稀土 量每 2 數(shù)的 度增長(zhǎng) 家調(diào)
策影響，稀土 業(yè)發(fā)展伐 緩，2016 ，全 的稀土量 10.5萬(wàn)噸，是1978的105倍，
居世界第一 2010~2016， 的稀土 量在世界占比在由97.74%回落 83.33%，全球占比
降，但 稀土量維高
稀土資源類型，在地理分 差異較 明顯， 稀土資源整體呈 輕的特點(diǎn)
方 云鄂博礦 表， 要生 輕稀土，其儲(chǔ)量超全的80% 方礦點(diǎn)則比較分散，要
分 江西 廣東 福建湖 廣西等 方省 的離子型稀土礦， 稀土 ，其儲(chǔ)量占
稀土資源的90% 已形 內(nèi)蒙 包頭四 涼山輕稀土和 江西贛 表的 方五省中
稀土 大生 地，具 完整的采選 冶煉 分離術(shù) 及裝備制 材料加和用 業(yè)體系，
生 400多個(gè)品種 1,000多個(gè)規(guī)格的稀土品
稀土 業(yè)的游 稀土資源的開采，通 氟碳鈰礦 離子型礦等類型礦 行選礦，得到稀
土精礦，通 稀土精礦的冶煉分離加 ，得到稀土氧物 稀土類 稀土金屬等初 冶煉分離
品 稀土游 品除了在冶金機(jī)械 石油 璃 農(nóng)業(yè)輕紡等傳統(tǒng) 業(yè)領(lǐng)域 廣泛用
外，著 業(yè)結(jié)構(gòu)的 升 ，80% 的初加 品被用制 磁性催 氫 發(fā)光 拋光
等中高端新材料 稀土業(yè) 游延伸， 術(shù)含量就 高， 加值也大
總體看， 稀土資源儲(chǔ)量 量均居世界前列，整體呈 輕的特點(diǎn)，稀土游用
業(yè)較 廣泛
2． 游原料開采 煉分離
方礦點(diǎn) 部的稀土礦 云鄂博礦 首， 云鄂博礦是鐵 稀土及鈮 的多元
素共生礦床，礦石 分復(fù) ，礦物品種繁多，其中含 稀土礦物12種，已探明稀土資源量 10,000
萬(wàn)噸，占世界已探明儲(chǔ)量的77%，稀土資源 輕稀土 ，占 內(nèi)已探明稀土儲(chǔ)量的87%包集
團(tuán)擁 其獨(dú)家開采 ，目前 云鄂博礦 礦已 了全封 式管理 方礦點(diǎn)則分 比較分
散， 要是 江西 廣東 福建湖 廣西等 方省 的離子型稀土礦， 稀土儲(chǔ)量占
稀土資源的90% 目前已形 圍繞資源地建 的包頭贛 涼山 龍巖等稀土資源開采和冶
煉分離 地， 能分別占全 90%和60% ，業(yè)局 理
2014， 信部發(fā) 大型稀土企業(yè)集團(tuán)建 作指引 ，中 五礦集團(tuán)公 簡(jiǎn)五
礦集團(tuán) 中 業(yè)公 簡(jiǎn)中公 方稀土 廈門鎢業(yè)股份 限公
簡(jiǎn) 廈門鎢業(yè) 中 方稀土集團(tuán) 限公 簡(jiǎn) 方稀土 廣東省稀土 業(yè)集
團(tuán) 簡(jiǎn) 廣東稀土 六大稀土集團(tuán)開始整全 稀土礦山和冶煉分離企業(yè) 信部公
的 2017第 批稀土總量制劃 來(lái)看，六大稀土集團(tuán)包攬了全生 總量制劃
表1 2017年第 批稀土生產(chǎn)總量控制計(jì)劃表 折稀土氧物 單位噸 %)
序 6家稀土集團(tuán) 礦品 占比 冶煉分離品 占比
一 五礦集團(tuán) 1,130 2.15 2,754 5.52
中業(yè) 6,175 11.76 8,690 17.41
其中中 研科 集團(tuán) 限公 1,300 2.48 300 0.60
方稀土 29,750 56.67 25,042 50.16
四 廈門鎢業(yè) 970 1.85 1,331 2.67
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 6
方稀土 13,375 25.48 7,056 14.13
五
其中四江 稀土參 股企業(yè) 8,875 16.90 3,260 6.53
廣東稀土 1,100 2.10 5,052 10.12
六
其中中 色建設(shè)股份 限公 0 0.00 1,805 3.62
52,500 100.00 49,925 100.00
資料來(lái)源 工業(yè)和信息 部，聯(lián)合評(píng)級(jí)整理
但由 僅 1/3的稀土資源儲(chǔ)量提供著世界超 80%的稀土資源供給，超 度的開采使
得稀土資源加 衰減，包頭稀土礦資源僅剩 分之一， 方離子型稀土礦儲(chǔ)采比已由20 前的50
降 目前的15， 資源回收率較， 方離子型稀土資源開采回收率到50%，包頭稀土礦采選利
用率僅10%，稀土資源在度 耗狀況
稀土作 家戰(zhàn)略資源，2000起 開始 稀土施 格開采配額制度， 稀土礦 行開采
總量 制管理，相關(guān)總量 制指標(biāo)由 土資源部 2007， 家將稀土生 入指 性生
劃管理，由 信部 稀土礦 品及冶煉分離 品的指 性生 劃 2016 10，據(jù) 信部
稀土行業(yè)發(fā)展規(guī)劃 2016~2020 部署， 將加 稀土資源勘查 開發(fā) 利用的統(tǒng)一規(guī)劃，
據(jù)資源形勢(shì)和 場(chǎng)需求，到2020 稀土 能由30萬(wàn)噸降 20萬(wàn)噸，稀土 度開采量 制在14
萬(wàn)噸內(nèi) 2017 1~3 ，第 家發(fā)展和改革委員 家物資儲(chǔ)備局 簡(jiǎn) 儲(chǔ)稀
土招標(biāo) 功，收儲(chǔ)數(shù)量和 格均 提升， 時(shí)稀土 打黑 行動(dòng)續(xù) ，稀土行業(yè)行情好
轉(zhuǎn)
總體看， 目前稀土資源 度開采的局面， 家開始 施稀土總量制 策， 來(lái)除六家大
型稀土企業(yè)集團(tuán)外將 再新增稀土采礦， 游開采 冶煉分離 節(jié)集中度將 續(xù)提升，稀土能
和 量將 降
3． 游稀土 能材料 用行業(yè)
稀土在經(jīng)濟(jì)社 發(fā)展中的用途日益廣泛，在冶金機(jī)械 石油 璃 農(nóng)業(yè)輕紡等傳統(tǒng)
業(yè)領(lǐng)域得到廣泛利用， 時(shí)在新材料中的 用，如稀土永磁體 氫 金材料 發(fā)光熒光材料
凈催 劑等領(lǐng)域 著非常廣闊的空間，被 業(yè)味精 稀土的 用一般分 部分 傳統(tǒng)
領(lǐng)域 用和新材料領(lǐng)域用 著科 ，高新 術(shù)領(lǐng)域 新材料的需求 斷增長(zhǎng)，稀土在新材
料中的 用范圍 斷拓展，用量也 斷增加
表2 稀土 能材料 用領(lǐng)域
用途 元素 特點(diǎn) 用領(lǐng)域
釹釤 通永磁材料高4~10倍 永磁電動(dòng)機(jī) 發(fā)電機(jī) 磁療設(shè)備 磁懸
永磁材料 磁性比
鏑等 浮列車軍 業(yè)等
釤釹 身具催 活性， 提高催 石油 汽車 氣凈 塑料穩(wěn)定劑
催劑
等 劑的催 性能 高分子材料等
釹 轉(zhuǎn) 溫度高 載流能力 磁場(chǎng) 高溫超 電纜超 電機(jī)超 壓器
高溫超
等 衰竭能力等 超 限流器等
釹 鈥 固體激光材料和無(wú)機(jī)液體激光材料 激光測(cè)距制 精密定光
激光材料
鉺等 的 要激活劑 通等
高熱 膨脹系數(shù) 熱穩(wěn)定性能 汽車發(fā)動(dòng)機(jī) 機(jī)械結(jié)構(gòu)部 電光
精密
好先 的力學(xué)性能 電 磁性等
機(jī)械響快 功率密度高尺
超磁伸 聲吶 燃料噴射 傳感器 液體閥門
鏑 大，具 傳統(tǒng)磁 伸縮材料和壓
縮材料 機(jī)翼調(diào)節(jié)器等
電 幾十倍的伸縮性能
電熱材料鏑 在高溫 電阻 小， 好的 燃料電池 熱敏電阻 高溫 電涂層
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 7
用途 元素 特點(diǎn) 用領(lǐng)域
腐蝕性和 學(xué)穩(wěn)定性 光催 等數(shù)
資料來(lái)源 Wind資
2006~2015， 稀土 量 均增 5%，2015 ，全 稀土 量已經(jīng)到9.4萬(wàn)噸，
比增加3.4%，新材料領(lǐng)域的 用量到6.3萬(wàn)噸，占 總量的68% 著風(fēng)電 電動(dòng)汽車和節(jié)
能減排等領(lǐng)域的 的增長(zhǎng)， 來(lái)稀土在稀土磁性體 氫 金材料 發(fā)光熒光材料和凈催劑
等在內(nèi)的新材料領(lǐng)域的 量 將呈穩(wěn) 增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì) 結(jié)構(gòu)看，2015 ，中 稀土 用新
材料 領(lǐng)域最大的是永磁材料， 量占世界的88% 2016， 新能源汽車 場(chǎng)增長(zhǎng)影響，
氫材料 增長(zhǎng)明顯
表3 2015~2016年 稀土 用產(chǎn)品生產(chǎn)量相關(guān)數(shù)據(jù) 單位 萬(wàn)噸
催 材料
份 稀土用品 氣凈 發(fā)光材料 液晶拋光 永磁材料 氫材料
石油/
催 材料
2015 46.064萬(wàn)噸+2,900萬(wàn)升 202,900萬(wàn)升 0.25 2 25 0.81
2016 37.37萬(wàn)噸+3800萬(wàn)升 20 3800萬(wàn)升 0.24 2.2 14.1 0.83
資料來(lái)源 公司提供，聯(lián)合評(píng)級(jí)整理
稀土永磁材料是 在已知的綜 性能最高的一種永磁材料，它比磁 的磁性能高100多倍，比
鐵氧體 鎳鈷性能 稀土永磁分釤鈷 SmCo 永磁體和釹鐵硼 NdFeB 永磁體 釹鐵硼系
磁體的磁能在2,750MGOe之間，被 永磁王 ，是目前磁性最高的永磁材料，要用新
能源汽車電機(jī) 風(fēng)能發(fā)電 頻空調(diào) 算機(jī) 光驅(qū) 微特電機(jī)等領(lǐng)域中 燒結(jié)釹鐵硼 量占
全球 量的90% ， 釹鐵硼磁體第一生大 但 的釹鐵硼磁體大多屬中檔 品，
值僅占全球的60% 在 碳經(jīng)濟(jì)席 全球的勢(shì) ，新能源汽車 風(fēng)力發(fā)電 節(jié)能家電等碳
經(jīng)濟(jì) 業(yè)加 發(fā)展，釹鐵硼的需求量將穩(wěn) 增長(zhǎng) 時(shí)著來(lái)鈰 釹的 術(shù)提升，
稀土磁性材料的經(jīng)濟(jì)性將 動(dòng)鈰或富鈰磁體的業(yè)，利前 鈰的去 和 格提升
稀土拋光材料作 研磨拋光材料 其粒度均勻 度中 拋光效率高 拋光 量好 使用壽
命長(zhǎng) 及清潔 保等 點(diǎn)，已廣泛用 光學(xué)璃 液晶璃板 及觸摸屏璃 板的拋光
2006~2011， 稀土拋光粉 量由0.61萬(wàn)噸增長(zhǎng)到1.55萬(wàn)噸，復(fù) 增長(zhǎng)率 20.5% 2010
來(lái)，著 場(chǎng)升溫和家 稀土業(yè) 策的調(diào) ，稀土拋光粉企業(yè)數(shù)量迅 增多， 能迅 擴(kuò)張，
據(jù)中 稀土行業(yè) 統(tǒng) ，2015 稀土拋光粉能 6萬(wàn)多噸，但其 需求量到2萬(wàn)噸，能
利用率也 30% 作 世界 最大的拋光粉生 用 地，其用量占全球拋光粉用量的70%
著電子 需求的拉動(dòng)及 游稀土原料 格的長(zhǎng)期 ，拋光粉的需求 望保穩(wěn)增
長(zhǎng)
稀土催 材料要用 石油催 FCC催劑 機(jī)動(dòng)車 氣凈 業(yè) 機(jī)廢氣凈
催 燃燒和固體氧 物燃料電池等方面， 要使用 鈰 釹等輕稀土元素，催 材料量
五來(lái) 均增幅超 15% 石油 催劑FCC催 劑和機(jī)動(dòng)車 氣凈催 劑的 用占比 90%
， 石油 催 劑自給率超 90%，著 汽車 氣凈催器到 V標(biāo)準(zhǔn) 目前全
球石油 催劑 FCC催劑每量 110萬(wàn)噸，稀土含量 3%，稀土需求量 3萬(wàn)多噸，
要是鈰 的輕稀土 其中中量 20萬(wàn)噸，稀土用量 6,000噸，僅占比20%由
目前大部分催 材料用 石油 催 領(lǐng)域，按照目前催 材料每 8%~10%的增 ，預(yù)到2020
石油 催 劑的稀土用量將到9,500噸， 來(lái)稀土催材料的需求 望保穩(wěn) 增長(zhǎng)
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 8
稀土發(fā)光材料被廣泛地用 照明和顯示領(lǐng)域中 稀土發(fā)光材料的 量占全球 量的80%
著光LED半 體照明和節(jié)能熒光的 術(shù)升 ，LED器 發(fā)光效率由90流明/瓦提高到150流
明/瓦 ，稀土熒光粉的 用將逐漸減少，預(yù) 來(lái)稀土熒光粉的需求量將緩慢降
儲(chǔ)氫 金材料要 用在鎳氫電池 氫能儲(chǔ) 蓄熱 熱泵 靜態(tài)壓縮機(jī)等領(lǐng)域，目前全球稀
土儲(chǔ)氫金 要由中 和日供 ，中 儲(chǔ)氫金 量超 全球總 量的70%， 目前儲(chǔ)氫能
在2萬(wàn)噸 儲(chǔ)氫材料最大的 用領(lǐng)域是鎳氫電池，而鎳氫電池目前要用混 動(dòng)力汽車HEV
中， 來(lái)新能源汽車 場(chǎng)的發(fā)展較快，鎳氫電池的需求 望帶動(dòng)儲(chǔ)氫材料穩(wěn) 增長(zhǎng)
除了在石油 冶金機(jī)械 璃 農(nóng)輕紡等傳統(tǒng)稀土 用領(lǐng)域的稀土需求外， 著科
的 ，高新 術(shù)領(lǐng)域 稀土新材料的需求在 斷增長(zhǎng)，更是 來(lái)的 點(diǎn)發(fā)展方向 2015 稀土在
中 新材料領(lǐng)域的 用量到6.3萬(wàn)噸，占 稀土 總量的68% 據(jù)家十五 期間規(guī)
劃，到2020 ，高端稀土功能材料及器 場(chǎng)占 率需提升25個(gè) 分點(diǎn) 50%， 要稀土功能
材料 量需 均增長(zhǎng)15% ，預(yù) 新材料領(lǐng)域的 量將呈穩(wěn) 增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)
總體，游用 業(yè)發(fā)展 果顯著，用 業(yè)規(guī)模 斷擴(kuò)大 來(lái) 將加大稀土 品研發(fā)
升，一向 游延伸業(yè)， 動(dòng)稀土深加及用 業(yè)一體 發(fā)展， 稀土全業(yè)
升 入中高端發(fā)展階段
4．輕稀土 要產(chǎn)品的 格變
目前，交易 交易的稀土相關(guān)品 稀土元素氧 物或金屬 ，輕稀土 要元素 鈰
釹 稀土氧 物和稀土金屬的 格走勢(shì)一定程度 映了 稀土行業(yè)的來(lái)勢(shì)
2010， 家開始 稀土礦 行開采總量 制管理，出 配額 比削減40%， 將稀土出
關(guān)稅 15% 調(diào)到25%，2011 3 稀土礦石的資源稅也大幅提高，由 稀土開采和出 策的
， 稀土供給收縮預(yù)期大幅加 ，因 稀土格 2011 一季度開始出 大幅度漲由
稀土資源尤其是 方離子型稀土礦資源分 分散，采 藝簡(jiǎn) ，稀土 格的暴漲催生
了大量私采，走私稀土的行 2006~2008， 外海關(guān)統(tǒng)的中 稀土量，比中 海關(guān)統(tǒng)
的出 量分別高出35% 59%和36% 2011甚 高出1.2倍 黑稀土 的大量 在和走私的
斷猖獗 行業(yè)能剩 ，2011 8 開始，稀土 格開始出 山車般 滑行情，稀
土 格由 開始 入長(zhǎng)期 迷狀態(tài)
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 9
3 2009年1 ~2017年8氧 和氧鈰 格走勢(shì) 單位 元/噸
資料來(lái)源 Wind資
自2013 來(lái)，稀土相關(guān)品格斷跌 尤其是2014 3 26日WTO 定中 稀土
出 管理措施 規(guī)， 要品種 格跌幅接 50% 2014 8， 稀土收儲(chǔ) 息影響，稀土相關(guān)
品 格出 小幅 ，但 迅 回落
一 經(jīng)濟(jì)續(xù) 迷和 游需求疲 等因素影響，2015 來(lái)稀土行業(yè)呈震蕩走 態(tài)勢(shì) 2015
初家 了長(zhǎng) 16 的稀土出 配額，并 半 了出 關(guān)稅，一定程度 刺激了出需
求量 但由 外 商 稀土采 量較大，在格 話語(yǔ) 較高，稀土 格一直維在
加之2015 8份 來(lái)人民 兌美元出 小幅 值，中 稀土出 量增跌 的局面開始加劇，
出 量由2012的1.63萬(wàn)噸 升到2015的3.48萬(wàn)噸，而出均由55.70萬(wàn)美元/噸 降到
8.18萬(wàn)美元/噸，跌幅 85.41% 2015第 季度出均 整體相 初跌幅在15%~20% 2015
四季度 來(lái)，伴 著六大集團(tuán)限 稀土打黑等動(dòng)作， 稀土 場(chǎng)出 了小幅波動(dòng)， 釹等
磁性材料 的部分稀土品格 續(xù)回暖，而 鈰等能 ?；蛴昧枯^少的稀土品 格則
續(xù) 行走勢(shì)
4 2009年1 ~2017年8氧 氧 釹和 釹氧物 格走勢(shì) 單位 元/噸
資料來(lái)源 Wind資
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 10
2017 半， 稀土行業(yè)打黑治 深入 需求好轉(zhuǎn)等因素影響， 釹等磁性材料稀
土元素等 表的部分稀土品格 漲明顯
總體看，稀土行業(yè) 能呈 剩狀態(tài)，格要 供給端影響，著 游需求回暖，量制
稀土打黑等 策發(fā)揮 效，稀土行業(yè) 氣度 回升
5．行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)
2013 起， 開始 施由 信部負(fù) 的稀土礦山采選和分離冶煉總量 制制度 配額制
和 土資源部負(fù) 的稀土開采總量制度 稀土開采及冶煉分離指標(biāo) 要由六大稀土集團(tuán)掌握，開采
指標(biāo)中 方稀土 方稀土和中 業(yè)占比最大， 到總額的88% 冶煉分離指標(biāo)中 方稀土中
業(yè)和 方稀土占比最大， 到總額的76%
2014 ，由 信部牽頭制定建 5+1全 大型稀土集團(tuán)方案獲 務(wù)院批復(fù) 意， 來(lái)稀土
業(yè)將形 5+1 的格局， 1 指的是 方稀土， 5 分別是中 五礦集團(tuán)公 和中 業(yè)股份
限公 大企 及贛 稀土礦業(yè) 限公 廣晟 色金屬股份 限公 廈門鎢業(yè)股份 限公
等3家地方稀土集團(tuán) 目前， 方稀土等6家大型稀土集團(tuán)的建 作均已經(jīng)通 驗(yàn)收 6家
大型稀土集團(tuán)整 了全 23家稀土礦山中的22家 內(nèi)的59家稀土冶煉分離企業(yè)中，已 54家
整 大集團(tuán) 時(shí)，在 關(guān)地方的支 ，另 40家稀土冶煉分離企業(yè)被 除或關(guān)，解剩
能10萬(wàn)噸通整 ，稀土游 業(yè)集中度顯著提高，資源配置更加 理，生 效率顯著提
高， 業(yè)結(jié)構(gòu) ，提高業(yè) 加值， 行清潔生 ，搞好節(jié)能減排 境保 奠定了
好的礎(chǔ)
總體看， 著總量制 策的出 和稀土行業(yè)內(nèi)部整 的 ，生 配額 制制度向六大
集團(tuán)傾斜，行業(yè)集中度一 提升， 來(lái)稀土行業(yè) 要是六大集團(tuán)的內(nèi)部競(jìng)
6．行業(yè)政策
科學(xué)指 稀土行業(yè)發(fā)展， 動(dòng)稀土 業(yè)整體 入中高端， 家出 了一系列 策支 稀土行
業(yè)的發(fā)展
2013 1， 信部發(fā)關(guān) 加快 點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并 的指意 ，要求稀土行業(yè)徹
落 務(wù)院關(guān)促 稀土行業(yè) 續(xù)健康發(fā)展的若意 發(fā) 2011 12 關(guān)要求，支
大企業(yè)資 紐帶， 企業(yè)間兼并 ，加快稀土 業(yè)轉(zhuǎn)型升 一要措利 提高稀
土資源配置效率， 業(yè)結(jié)構(gòu)， 育發(fā)展具 競(jìng) 力的大企業(yè)大集團(tuán)，也 續(xù)稀土六大集
團(tuán)方案的提出 施奠定了礎(chǔ) 開始 施由 信部負(fù) 的稀土礦山采選和分離冶煉總量
制制度 配額制和 土資源部負(fù) 的稀土開采總量制度 稀土開采及冶煉分離指標(biāo) 要由六
大稀土集團(tuán)掌握，2016 第一批開采指標(biāo)中 方稀土 方稀土和中 業(yè)占比最大， 到總額的
93.91% 冶煉分離指標(biāo)中 方稀土中 業(yè)和 方稀土占比最大， 到總額的81.57%
2015 4，部 家稅務(wù)總局發(fā) 通知，自2015 5 1日起，稀土鎢 鉬資源稅
由量 改 ，并按照 增加企業(yè)稅負(fù)的原則 理確定稅率 時(shí)，一 清理和規(guī)范
收 ，將稀土鎢 鉬的礦 資源補(bǔ)償 率降 ，停 收相關(guān) 格調(diào)節(jié) 金， 締省 地
方府 規(guī)設(shè)立的相關(guān)收 金 按照稀土 格高交 資源稅， 效改善了資源利用 理 象，
使資源配置 也更 理
據(jù)中 人民共和 民經(jīng)濟(jì)和社 發(fā)展第十 個(gè)五 規(guī)劃要和中制 2025 的總
體部署及 務(wù)院關(guān)促 稀土行業(yè) 續(xù)健康發(fā)展的若意 的要求，2016 10 信部印
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 11
發(fā)稀土行業(yè)發(fā)展規(guī)劃 2016~2020 外，2016 ，八部委再度聯(lián) 開展 行動(dòng) 厲打擊稀
土開采生 流通出等節(jié)法 規(guī)行 ，整治綜 利用 相加 非法礦品
行稀土 品全 程追溯體系， 稀土 用發(fā)票督查管 ，大力整頓規(guī)范行業(yè)秩序
表4 年來(lái)稀土行業(yè) 要相關(guān)政策
時(shí)間 發(fā)者 策 策內(nèi)
關(guān) 開展全 稀土等 2010 6 11
2010.5 集中開展稀土等礦 開發(fā)秩序
土資源部礦 開發(fā)秩序 行動(dòng)
整治
的通知
加快轉(zhuǎn) 稀土行業(yè)發(fā)展方式，提升開采 冶煉和
用的 術(shù)水 ，堅(jiān)保境節(jié) 資源，堅(jiān)總
務(wù)院關(guān)促 稀土
2011.5 量 制和 量，堅(jiān) 統(tǒng)籌內(nèi) 個(gè)場(chǎng)
務(wù)院 行業(yè) 續(xù)健康發(fā)展的若 用5
種資源， 極開展 作，力 時(shí)
意
間，形 理開發(fā) 序生 ，高效利用， 術(shù)先
集 發(fā)展的稀土行業(yè) 續(xù)健康發(fā)展格局
全面 紹了 稀土的狀保 和利用情況發(fā)
2012.6 務(wù)院新聞 中 的稀土狀況
展原則和目標(biāo) 及相關(guān) 策，增 社
辦公 策
稀土的了解
信部 發(fā)改關(guān) 加快 點(diǎn)行 提出大幅度減少稀土開采和冶煉分離企業(yè)數(shù)量，提
2013.1委 部等 業(yè)企業(yè)兼并 的指高 業(yè)集中度，形 大型企業(yè) 的行業(yè)
部委 意 格局
2014.10 信部 公安 打擊稀土法 規(guī)行 提出自2014 10 2015 3 開展全 打擊稀
部等八部委 行動(dòng)方案 土 規(guī)行 行動(dòng)
2014.12 2015出許證 決定自2015 1 1日起 稀土出 配額管理，
商務(wù)部 稅到2015 5 2日
管理 物目錄 并保留出
將稀土鎢 鉬資源稅由量改 ，
關(guān) 施稀土鎢
2015.4 理確定稅率 將稀土鎢 鉬的礦 資源補(bǔ)償
務(wù)院 鉬資源稅 改革
率降 ，停 收相關(guān) 格調(diào)節(jié) 金，建立礦
的通知
資源 益金制度
務(wù)院辦公關(guān)加
要求 信部開展了稀土 品追溯體系建設(shè)，
2016.1 務(wù)院辦公快 要 品追溯體
稀土開采 冶煉分離 含資源綜 利用 到流通
系建設(shè)的意 辦發(fā)
2015 95 出全 程的 品追溯管理
提出一條指 思想，五 原則，五個(gè)發(fā)展目標(biāo)，
2016.10 稀土行業(yè)發(fā)展規(guī)劃
信部 2016~2020 六 點(diǎn)任務(wù)，多 保障措施助 稀土業(yè)十
五 期間更 一層樓
資料來(lái)源 聯(lián)合評(píng)級(jí)搜集整理
總體，家 稀土行業(yè)的規(guī)范整 改革力度都在 斷加，利 稀土行業(yè) 入健康
序的 續(xù)發(fā)展道路但 家稀土業(yè) 策或相關(guān) 管部門法規(guī)的 動(dòng)在短期內(nèi) 能給稀土企業(yè)
的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)壓力
7．行業(yè)關(guān)注
1 能結(jié)構(gòu)性矛盾突出
稀土行業(yè) 品結(jié)構(gòu) 理， 游冶煉分離端品能 剩，企業(yè)間端 品的 度競(jìng)
，而 游高端用 品則因 術(shù)差距而 在較大缺 ，尚 能完全 ，需要依賴 行業(yè)
結(jié)構(gòu)性矛盾突出，元素用 衡，行業(yè)整體難 獲得生 和研發(fā) 的規(guī)模效益，利 行業(yè)整體
競(jìng) 力的提升
2 創(chuàng)新能力
稀土 業(yè)整體處 世界稀土業(yè) 的中 端，高端材料和器 先家 在較大差距，
缺乏自 知識(shí) 術(shù)，在 點(diǎn)稀土高端材料和器 業(yè)領(lǐng)域 續(xù)創(chuàng)新能力 ，心利制
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 12
人， 礎(chǔ)研究整體力 待提升 稀土 業(yè)整體需要由 資源和要素投入驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn) 新術(shù)
新 品和 效供給的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)
3 保 策風(fēng)險(xiǎn)
著 家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)和 續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的全面 施，人們的 保意識(shí)逐增，家
保 策日益完善， 境污染治理標(biāo)準(zhǔn)日益提高，但目前稀土行業(yè)的清潔生水尚 能滿足家
生態(tài)文明建設(shè)要求，行業(yè)發(fā)展的安全 保壓力和要素 束日益突出，提 增效 綠色 續(xù)發(fā)
展等任務(wù)
4 稀土行業(yè)整治情況
目前 僅 1/3的稀土資源儲(chǔ)量提供著世界超 80%的稀土資源供給，大量出初加
品，稀土度 耗狀況亟待改善 外，私挖采 加 非法稀土礦品 規(guī)生等題
時(shí) 發(fā)生，加劇了稀土品 格長(zhǎng)期 迷甚倒，體 稀缺資源值 稀土長(zhǎng)期處 供大求
的狀態(tài)， 黑稀土 是供給 剩的心 題，稀土行業(yè)整治是改善稀土供需的 題 供給側(cè)整
治的深入力度 具體手段 制度建立 稀土行業(yè) 格走勢(shì)及 續(xù)發(fā)展均將 生較大影響
8．未來(lái)發(fā)展
目前， 稀土 業(yè)既面臨著發(fā)展機(jī)遇，也面臨著挑戰(zhàn) 一方面，稀土的戰(zhàn)略地 愈加凸顯，
稀土在 家戰(zhàn)略相關(guān)領(lǐng)域的開發(fā)用 斷深 ，六大集團(tuán)將完 全 稀土開采 冶煉分離
資源綜 利用企業(yè)的整，格 場(chǎng)準(zhǔn)入制度 效保障 家戰(zhàn)略資源安全 中制 2025 的發(fā)
也 稀土行業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)能， 滿足其十大 點(diǎn)領(lǐng)域需求， 要稀土功能材料 量需 均增長(zhǎng)
15% ，中高端稀土功能材料占比需顯著提升 十八大 提出的美中 戰(zhàn)略， 家層
面整體 生態(tài)文明建設(shè)，稀土在節(jié)能 保領(lǐng)域的 用前 廣闊， 場(chǎng)需求預(yù) 將大幅增加另
一方面， 稀土行業(yè)處初 發(fā)展階段， 需克服稀土初 品能剩 稀土法 規(guī)生
走私猖獗 中高端用 品生 術(shù)乏力，日益 峻的安全 保壓力等多 峻的題
據(jù)稀土十五 發(fā)展規(guī)劃，到2020 ，行業(yè) 業(yè)增加值 均需增 提升4個(gè) 分點(diǎn)
16.5%，行業(yè)利潤(rùn)率提升6.2個(gè) 分點(diǎn) 12%，研發(fā)支出占 營(yíng)收入比 提升2個(gè) 分點(diǎn) 5%，冶
煉分離能降10萬(wàn)噸到20萬(wàn)噸，冶煉分離量 制在14萬(wàn)噸 ，高端稀土功能材料及器
場(chǎng)占 率提升25個(gè) 分點(diǎn) 50%，出 品初 原料占比降27個(gè) 分點(diǎn) 30% 完 述目
標(biāo)，稀土行業(yè)需要加 稀土資源管理， 動(dòng)行業(yè)集 和高端 發(fā)展， 游業(yè) 發(fā)展，
時(shí)動(dòng) 游資源地 業(yè)轉(zhuǎn)型升 ，拓展 游稀土綠色 用， 稀土大集團(tuán)
總體， 來(lái)稀土 業(yè)在快 發(fā)展的 時(shí)，也面臨著剩能 解， 業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，行業(yè)綠色
轉(zhuǎn)型的格局，具 資源勢(shì) 高生 經(jīng)營(yíng)效率和大 術(shù)創(chuàng)新能力的大集團(tuán)企業(yè)將在競(jìng) 中處
利地
四、基礎(chǔ)素質(zhì)分析
1．規(guī)模及競(jìng)爭(zhēng)力
公是 最 建立并發(fā)展壯大的 股稀土企業(yè)，經(jīng) 60多 的建設(shè) 發(fā)展，旗 各具
勢(shì)和特色的直屬股 參股企業(yè) 40多家，公已 全球最大的稀土企業(yè)集團(tuán)和稀土業(yè)地
公形了 開發(fā)利用 云鄂博稀土礦藏 礎(chǔ) 冶煉分離 心 新材料領(lǐng)域建設(shè) 點(diǎn)
端用 拓展方向的 業(yè)結(jié)構(gòu)，并充分發(fā)揮稀土研究院科研 業(yè)支撐作用， 稀土中游
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 13
一體 發(fā)展的全業(yè) 局，利 提高公 業(yè) 游的整 能力和 能力， 而提高公
整體 續(xù)盈利能力和抵 周期波動(dòng)能力
公作 行業(yè)內(nèi)骨 企業(yè)，在 建大集團(tuán) 總量制 劃等方面始 得到 家相的 策傾斜
扶公在 信部發(fā)的 2017第 批稀土總量制劃中 獲批的礦 品和冶煉分離
品指標(biāo)分別占全生 總量制 劃的56.67%和50.16%， 六大集團(tuán)及稀土行業(yè)之首公 開發(fā)
利用 云鄂博稀土礦 業(yè)，依托 云鄂博的資源 勢(shì)，充分發(fā)揮稀土研究院科研 業(yè)支撐
作用，在行業(yè)內(nèi)率先發(fā)展 集稀土選礦 冶煉分離 功能材料 用品 科研和 易一體的
集團(tuán) 企業(yè)，在稀土行業(yè)內(nèi)具 要的地
公 要品 稀土原料 品和稀土功能材料等 大種類53個(gè)品種和180個(gè)規(guī)格，具備了選礦
能力25萬(wàn)噸/ 50%REO精礦 ，冶煉分離能力8萬(wàn)噸/ 稀土金屬的冶煉能力1萬(wàn)噸/，能
居世界首 在稀土新材料 功能材料及用品業(yè) 發(fā)展方面，公 稀土 氧 物總量占全
場(chǎng)份額的40%，釹鐵硼 負(fù)極粉 拋光粉等功能材料 能占全 場(chǎng)份額的20% ，稀土金
屬 釹占全 場(chǎng)份額的30% 時(shí)，公 一 延伸業(yè) ，已形 2,000噸/ 氫 金粉 9,500
噸/ 稀土拋光粉 1,000噸/ 稀土發(fā)光材料 3萬(wàn)噸/ 釹鐵硼永磁材料的生 能力，具備100萬(wàn)只/
鎳氫動(dòng)力電池 100/ 磁共振儀等深加及用 品生 能力 其中，公 股子公 包頭
美稀土高科 限公 簡(jiǎn) 美稀土 具備集中焙燒 處理稀土精礦10萬(wàn)噸/ 各
類稀土氧 物和 物2.5萬(wàn)噸/ 的生線
公注 科研建設(shè)并擁多全乃 領(lǐng)先的心 術(shù)及設(shè)備 來(lái)，公 共開展各
類科研課題113 ，其中家 科研目40 ，省部 課題13， 課題16 ，其它課題44
，并 和參 制修 家標(biāo)準(zhǔn) 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)47 公 一稀土的 要生 設(shè)備 箱式混萃
槽，混 體 2.4m3，是目前 內(nèi)稀土 業(yè)生 能力最大的萃 分離設(shè)備，萃 分離 術(shù)采用串
分餾萃，鈰 釹等 品純度在99.99% 保廢水處理采用MVR節(jié)能蒸發(fā)設(shè)施，
方稀土在稀土行業(yè)率先到 業(yè)生 廢水排 混氯 稀土到 一稀土的萃 分離 術(shù)領(lǐng)
先，使得類 品生 總收率大 96%，高 行業(yè) 均水
公 點(diǎn)在建 目稀土生 廢綜 治理 術(shù)改 程 利完 目建 ，公 發(fā)展
的保 頸將得到解決，徹 破除 水定 的困擾，能 藝 裝備 勢(shì)將得到充分發(fā)揮
總體看，公作 全球最大的稀土企業(yè)集團(tuán) 稀土業(yè)地及 六大稀土集團(tuán)之一，經(jīng)營(yíng)
悠久，獨(dú)具原料資源 勢(shì)，生 經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大，業(yè) 完善， 術(shù)水全 領(lǐng)先， 家
策傾斜及扶 ，具備較 的行業(yè)競(jìng)力
2． 術(shù)研發(fā)
公 科研人員544人， 研發(fā)投入來(lái)看，2014~2016 ，公 研發(fā)支出分別 5,867.49萬(wàn)
元 6,215.40萬(wàn)元和5,060.20萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別 1.01% 0.95% 0.99%
在 點(diǎn)科研目 ，公 果顯著 稀土選冶方面， 高品 稀土精礦選礦藝 術(shù)開發(fā)
目 了共線生 50%~65% REO品 稀土精礦，降 稀土生 保綜 ，一包
頭稀土精礦生 藝 選擇提供了 礎(chǔ)數(shù)據(jù)公 研制出千安復(fù)式 極新型節(jié)能稀土金屬電
解槽，已完 四千安 穩(wěn)定 行試驗(yàn)，電流效率由 藝85% 提高 90%，節(jié)能15%
稀土功能材料方面， 稀土 用新型稀土鐵中間 金的研制 目 功制備了高品 偏析
稀土鐵中間 金，在包 術(shù)中心 中科院金屬研究 內(nèi)蒙第 機(jī)械制 集團(tuán) 限公
內(nèi)蒙科 大學(xué)等企業(yè) 科研院校得到試用，效果好 輕稀土PVC熱穩(wěn)定劑的綠色制備和
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 14
用術(shù) 利用輕稀土 原料，研制出板材 型材 管材用新型 保輕稀土PVC熱穩(wěn)定劑的綠色制
備和用 術(shù)，2015 鴻 興業(yè)簽 PVC稀土復(fù) 熱穩(wěn)定劑 術(shù)轉(zhuǎn) ， 果轉(zhuǎn)
公 屬包頭稀土研究院是 稀土資源的綜 開發(fā) 利用宗， 稀土冶金 境保 新
型稀土功能材料及在高新 術(shù)領(lǐng)域的用 稀土提升傳統(tǒng) 業(yè)的 術(shù)水 稀土分析檢測(cè) 稀土情
信息 研究 點(diǎn)的，多業(yè) 多學(xué)科的綜 性研發(fā)機(jī)構(gòu)建 家的 云鄂博稀土資源研究
綜 利用家點(diǎn)驗(yàn) 稀土冶金及功能材料家 程研究中心和 方稀土行業(yè)生
力促 中心 及內(nèi)蒙 自治 4個(gè)研究中心及驗(yàn) 建院50 來(lái)，共 各類目1,900多，
得各類科研果800多 ，獲得各類科 果 230多
截 2017 6 ，公 共獲得各類 利授 279 ，其中發(fā)明利125， 用新型利
146 ，外設(shè) 8 2016公 被授 利80 ，其中發(fā)明利22 用新型利54
外設(shè) 利4
總體看，公 在稀土領(lǐng)域科研投入較大，具較的術(shù) 勢(shì)和先的 藝水 ，提升了公
的綜競(jìng)力
3．人員素質(zhì)
公 董 及高 管理人員共26 ，公 管理團(tuán)隊(duì)人員大多在行業(yè)內(nèi) 經(jīng)營(yíng)和管理
作多 ，具 豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)
公董 長(zhǎng)魏栓師，1964 生，碩士研究生學(xué) ，中共黨員，高 經(jīng)濟(jì)師 1986 參加 作，
任包 辦公 任兼董 秘書處處長(zhǎng) 紀(jì)委書 兼包 礦業(yè)公 席包 集團(tuán)黨委
副書 兼包 礦業(yè)公 席 內(nèi)蒙 自治 資委任 黨委書 2016 4 ，任包
集團(tuán)董長(zhǎng) 黨委書 ，包 股份董 長(zhǎng)，公董長(zhǎng)
公 總經(jīng)理張忠，1963 生，博士研究生，中共黨員，高 程師 1984 參加 作，任
稀奧科氫 金公 稀奧科鎳氫動(dòng)力電池 限公 總經(jīng)理 稀土企業(yè)聯(lián) 常務(wù)副理 長(zhǎng)，中
科學(xué)院包頭稀土研發(fā)中心副理 長(zhǎng)，包 稀土研究院董 長(zhǎng)，安徽包 稀土永磁 金制 限任
公 利新材料 限公 寧波包 展昊新材料 限公 包頭天驕清美稀土拋光粉限
公 包頭稀 療系統(tǒng) 限公 利匯磁新材料 限公 瑞科稀土冶金及功能材料
家 程研究中心 限公董長(zhǎng)自2016 5 ，任公 黨委書 總經(jīng)理
截 2017 6 ，公 在職員 9,723人 按文 程度劃分， 科及 學(xué)占18.41%
中 及大學(xué)占29.17% 高中及 學(xué)占52.42% 按崗構(gòu) 劃分，生 操作人員占69.56%
管理人員占15.28% 術(shù)人員占9.45% 其他人員占5.71%
總體看，公高 管理人員擁 較長(zhǎng)行業(yè) 業(yè)經(jīng) 和豐富的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，整體素 較高公
員學(xué) 和崗構(gòu) 能夠滿足公 經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要
4．外部支持
1 股東支
公 開發(fā)利用 云鄂博稀土礦 業(yè)， 云鄂博礦是中 稀土儲(chǔ)量最大的稀土鐵鈮
釷等多金屬?gòu)?fù) 共生礦，目前已探明稀土資源量 10,000萬(wàn)噸， 均含稀土氧物 REO 3%~5%，
占世界儲(chǔ)量的38.00% 云鄂博礦采礦 內(nèi)蒙地 稀土營(yíng)公 股股東包 集團(tuán)
包 集團(tuán) 云鄂博鐵礦2012 開采量 到設(shè) 能1,200萬(wàn)噸，幾 開采量在1,000萬(wàn)噸
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 15
95%來(lái)源 1
由 稀土屬 鐵礦開采，因公 稀土原料礦超 股股東包 集團(tuán)選鐵礦余的
磁中礦和 礦， 多余部分形 循 使用，節(jié) 了原礦的開采和選礦
2 稅收惠
據(jù)部 家稅務(wù)總局稅 2015 78 資源綜 利用 品和勞務(wù)增值稅 惠目錄，
公 的子公 信豐縣包 新利稀土限 任公 滿足 資源綜 利用 品和勞務(wù)增值稅 惠目錄
中的相關(guān)要求， 增值稅 30%的策
據(jù)內(nèi)蒙 自治 家稅務(wù)局 2011第2 內(nèi)蒙 自治 家稅務(wù)局關(guān) 西部大開發(fā)鼓勵(lì)
類 目繼續(xù)執(zhí)行企業(yè) 得稅稅收惠 策的公告， 營(yíng)業(yè)務(wù)收入 到企業(yè)總收入的70% ，
經(jīng) 管稅務(wù)機(jī)關(guān)確認(rèn)，公 及子公 美稀土 內(nèi)蒙包 和發(fā)稀土 限公 簡(jiǎn) 和發(fā)稀
土 包頭 瑞新材料 限公 減按15%的 得稅稅率 繳企業(yè) 得稅
子公 安徽包 稀土永磁 金制 限 任公 2016 10 21日被認(rèn)定 高新 術(shù)企業(yè)
GR201634000694， 效期 ，減按15%的 得稅稅率 繳企業(yè) 得稅 子公 包頭天驕清美
稀土拋光粉 限公 2016 11 29日被認(rèn)定 高新 術(shù)企業(yè) GR201615000035， 效期
，減按15%的 得稅稅率 繳企業(yè) 得稅 公 包頭瑞鑫稀土金屬材料股份 限公 2015
10 12日被認(rèn)定 高新 術(shù)企業(yè) GR201515000032， 效期 ，減按15%的 得稅稅率
繳企業(yè) 得稅
3 府補(bǔ)助
公 發(fā)展得到相關(guān) 府部門的多支 ，相關(guān)補(bǔ)貼規(guī)模相 較大，截 2017 6 ，公
及 府補(bǔ)助的遞延收益 3.05億元 其中資 相關(guān)的 府補(bǔ)助占72.20%， 收益相關(guān)的 府補(bǔ)助
占27.80%， 要包括各高新課題 目補(bǔ)助 試點(diǎn) 目補(bǔ)助金 土地 返 款等 2014~2016，
公 提的 府補(bǔ)助營(yíng)業(yè)外收入分別 0.69億元 0.88億元和1.25億元 收到的 府補(bǔ)助 金分別
1.52億元 1.85億元和1.62億元
總體看，公 開發(fā)利用 云鄂博稀土資源 業(yè)，依托 股股東及關(guān)聯(lián)方資源行業(yè)發(fā)
展，資源 勢(shì)明顯公 在稅收 惠和 府補(bǔ)助方面也 獲得一定支
五、 司管理
1．治理結(jié)構(gòu)
公 據(jù)公法 證券法及 關(guān)法律和法規(guī)的要求，建立了完善的法人治理結(jié)構(gòu)
公 設(shè)股東大 ，股東大 是公 的最高 力機(jī)構(gòu)公 股東大 要負(fù) 決定公 的經(jīng)營(yíng)方
和投資劃選 和更換非由職 表 任的董和 ，也由股東大負(fù) 時(shí)，公 股東
大 并決定公 是否提供外保 目前，股東通 股東大 依法行使出資人的 利，沒
超 股東大 預(yù)公 決策和生 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)
公 設(shè)董 ，員14人，其中董長(zhǎng)1 ，副董長(zhǎng)2 ，獨(dú)立董 5 董 長(zhǎng)和副董
長(zhǎng)由董 全體董的 半數(shù)選生公董 要負(fù) 召集股東大 ，并向股東大 告
作 時(shí)執(zhí)行股東大決 制定公 經(jīng)營(yíng) 劃和投資方案 制定公 度 務(wù)預(yù)算方案 決定
聘任或者解聘公 高管團(tuán)隊(duì) 及制公 增加或者減少注冊(cè)資 發(fā)行債券或其他證券及 方案
等董 作出決， 經(jīng)全體董 半數(shù)通
公設(shè) ，由7 其中包括3職 ，設(shè) 席1 ，副席1
1
目前向 一母公 制企業(yè)包 股份采， 物資采 部分
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 16
要董 編制的公 定期告行 并提出書面 意 檢查公的務(wù)董
高 管理人員執(zhí)行公 職務(wù)的行 行督
公 設(shè)總經(jīng)理1 ，副總經(jīng)理總 程師董 秘書 務(wù)總 總經(jīng)理助理若 ，由董
聘任或者解聘 總經(jīng)理董 秘書董負(fù) 總經(jīng)理每 任期3 ，總經(jīng)理聘
任 總經(jīng)理 公 的生 經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，并向董 告 作， 施董 決公 度
劃和投資方案
總體看，公擁 完善的法人治理結(jié)構(gòu)， 行規(guī)范
2．管理體制
公 視內(nèi)部管理水 的提升，建立了完備的管理制度公 的各 管理制度總體 包集
團(tuán)管理辦法指 行制定 執(zhí)行
子公 的管理方面， 規(guī)范 屬子公 的經(jīng)營(yíng) 營(yíng)，提高公 整體 作效率，據(jù)公法
及包 集團(tuán) 關(guān)規(guī)定，結(jié)公的 情況，制定 內(nèi)蒙包 稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公
關(guān)向 屬子公 派出董 高 管理人員的若 規(guī)定 ，派出的高 管理人員負(fù)公生
劃 經(jīng)營(yíng) 劃在 屬子公 的具體落 作，時(shí)將 屬子公 經(jīng)營(yíng) 務(wù)及其他 關(guān)情況
及時(shí)向公 饋 落 資 保值增值 任，建立 效的激勵(lì)和 束機(jī)制，公的營(yíng)量
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考 外派高管人員 薪相結(jié)
安全管理方面，公 建立健全安全生 任體系，層層分解安全生 目標(biāo) 任，保證全各
指標(biāo) 制在 度考 范圍內(nèi) 建立安全 教育制度，完善安全 患排查制度，結(jié)公 制定
生 安全 故緊急預(yù)案并定期演 ，切 履行 安全第一預(yù) 綜 治理 安全發(fā)展 的安
全 作方 ，促 安全生 作 續(xù)穩(wěn)定
境保 方面，公 制定了 ?？?辦法，據(jù) 辦法 極配 相關(guān)部門做好 射性測(cè) 廢氣
廢水 噪音等境 測(cè)， 境污染 治，做好保 傳和信息管理，結(jié) 自身 保情況制定切
行的突發(fā)境 急預(yù)案并完善相 救援設(shè)備 一保 和改善境 量，提高污染 制能力
資金管理方面，公 制定資金支付管理辦法 效地執(zhí)行資金支出內(nèi)部 制制度， 制資金風(fēng)
險(xiǎn)，提高資金使用效率 資金使用批 限由股東大 董 總經(jīng)理批準(zhǔn)決定，資金支出簽
人 資金支出結(jié)果負(fù)直接任了一加 資金支出的管理和 制，能夠 劃地使用和調(diào)度
資金，公按 度編制公 總預(yù)算
生和量 制方面，公 門制定了關(guān)公 安全 量保 能源 量四則具體考辦
法，由生 術(shù)部 據(jù)各類據(jù) 信息各 的安全生 量制 保治理 能源 量等
作情況， 行定量及定性分析，做出綜評(píng) ，并據(jù)考 行 懲， 充分調(diào)動(dòng)各
極性，確保 度任務(wù)的完 ，提高公 整體競(jìng)力
投資 融資管理方面，公 股東大 決定其投資 劃，董 在股東大授 范圍內(nèi)，決定公
外投資收 出售資資 抵押 委托理 關(guān)聯(lián)交易等 并建立 格的 查和決策程序
大投資目 關(guān)家 業(yè)人員 行評(píng) ，并 股東大 批準(zhǔn) 外，公 內(nèi)部 制制度
資金活動(dòng)中的投資活動(dòng)建立了 門的業(yè)務(wù)流程及 制措施，包括投資 目意向確認(rèn)立 批
投資 劃及預(yù)算制 簽制 執(zhí)行制 效益分析制轉(zhuǎn) 制 被投資方日常管理
制 子公 款 制等， 投融資 節(jié)的決策授 執(zhí)行 關(guān) 錄等 行 點(diǎn)檢查
外 保管理方面， 規(guī)范公外 保行，效范外 保風(fēng)險(xiǎn)，公 制定了 股子
公 融資 保管理辦法除 股子公 提供 保外，公無(wú)外保 辦法規(guī)定董 和股東大
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 17
股子公 融資保 行 批準(zhǔn)，董 批外 保的 利， 經(jīng)出席董 的
分之 董 意并做出決 ，獨(dú)立董 發(fā)表獨(dú)立意 公 股子公 融資提供
保時(shí)，要求被 保人提供 ?；蚱渌Х?保風(fēng)險(xiǎn)的措施
關(guān)聯(lián)交易管理方面，公 依據(jù) 海證券交易 股票 規(guī)則 制定了 關(guān)聯(lián)交易管理辦法，
要求公 關(guān)聯(lián)交易遵循誠(chéng) 信用公 公 公開 等 自愿等原則 關(guān)聯(lián)方交易定 行
府定 或者指， 偏離 場(chǎng)獨(dú)立第 方的 格或收 的標(biāo)準(zhǔn)，并 要求公 關(guān)聯(lián)交易的定
依據(jù) 充分披露
總體看，公 管理 作規(guī)范，內(nèi)密 效，管理體制能夠較好地滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要
、經(jīng)營(yíng)分析
1．經(jīng)營(yíng)概
公 的經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 要圍繞稀土行業(yè) 品展開，其中稀土原料 品和稀土功能性材料 營(yíng)業(yè)收入
獻(xiàn)較大，是公 要收入來(lái)源 2014~2016 ，公 營(yíng)業(yè)收入分別 58.38億元 65.49億元和51.13
億元 2016 ，收入大幅降 要系 游需求 足及品 格走 ，公 分別 凈
利潤(rùn)2.63億元 0.58億元和0.80億元，其中，2015較2014 大幅減少，2016較2015
增長(zhǎng)， 收入 利潤(rùn)總額呈向 動(dòng)， 要系到 確認(rèn) 抵扣 損和 抵扣暫時(shí)性差異的 稅影
響
公 營(yíng)業(yè)收入的構(gòu) 來(lái)看，由 稀土行業(yè) 氣， 來(lái)公 稀土 品收入呈降勢(shì)
2014~2016， 游需求影響，公 稀土氧物 品收入分別 20.03億元 33.35億元和15.82
億元，占營(yíng)業(yè)收入的比 分別 34.31% 50.92%和 30.95%，公 營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 要來(lái)源
2014~2016 ，公 稀土金屬 品分別 營(yíng)業(yè)收入10.08億元 7.15億元和8.59億元 2015，
收入降 要系稀土金屬品格降 2016 ，收入 增長(zhǎng) 要系公 加大銷售力度
2014~2016 ，公 稀土類 品分別 營(yíng)業(yè)收入6.61億元 4.17億元和4.96億元 磁性材料收
入公第 大收入來(lái)源， 收入分別 15.80億元 15.83億元和16.72億元，收入穩(wěn)中 升，
分別占營(yíng)業(yè)收入總額的27.06% 24.17%和32.71%公 稀土功能材料品 包括拋光粉 氫材
料和發(fā)光材料，但銷售收入較，公 收入影響大 2014~2016 ，公 非稀土行業(yè) 品收入
分別 2.30億元 1.17億元和1.44億元，非稀土行業(yè)收入 要是稀土用 品鎳氫動(dòng)力電池 磁共
振儀及分離冶煉 程中 生的高嶺土 鐵精粉等，占營(yíng)業(yè)收入比例分別 3.94% 1.79%和2.82%，
占比較小公 其他業(yè)務(wù)要品 易和租賃業(yè)務(wù)等， 收入分別 0.23億元 0.44億元和
0.74億元，占比較小
表5 2014年~2016年公司營(yíng)業(yè) 收入和毛利率情 單位 億元%
2014 2015 2016
目 毛利 毛利 毛利
收入 占比 收入 占比 收入 占比
率 率 率
稀 稀土氧物 20.03 34.31 44.39 33.35 50.92 25.40 15.82 30.95 22.53
稀
土 10.08 17.27 30.00 7.15 10.92 22.00 8.59 16.81 21.98
稀土金屬
土
原
行
料
業(yè) 稀土類 6.61 11.33 45.00 4.17 6.37 35.00 4.96 9.70 32.13
品
品 15.80 27.06 23.10 15.83 24.17 17.11 16.72 32.71 17.87
稀 磁性材料
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 18
土 拋光粉 1.43 2.44 20.56 1.90 2.91 37.81 1.57 3.07 30.54
功 1.27 2.17 -5.30 1.31 2.00 -11.12 1.18 2.31 -8.30
氫材料
能
材 0.63 1.08 -5.17 0.17 0.26 8.12 0.09 0.18 0.12
發(fā)光材料
料
非稀土行業(yè)品 2.30 3.94 16.93 1.17 1.79 33.28 1.44 2.82 23.50
其他業(yè)務(wù) 0.23 0.40 6.55 0.44 0.67 42.85 0.74 1.45 34.94
58.38 100.00 32.78 65.49 100.00 23.48 51.13 100.00 21.55
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毛利率來(lái)看，2014~2016 ，公綜 毛利率分別 32.78% 23.48%和21.55%，呈降 勢(shì)，
其中2015 降較 明顯， 要系毛利率較高的稀土金屬 稀土 類及磁性材料的格 降較快
2014~2016 ，公 稀土氧 物的毛利率分別 44.39% 25.40%和22.53%，2015毛利率大幅
降 要系2015公 銷售品 心發(fā)生轉(zhuǎn) ，高 的氧 釹 品較 大幅增長(zhǎng) 2016
， 著氧 氧鈰氧釹品格 滑，公 稀土氧 物毛利率較 降2.87個(gè)
分點(diǎn) ，公 稀土金屬的毛利率分別 30.00% 22.00%和21.98%，呈續(xù)降 勢(shì)，
要系行業(yè) 氣，稀土金屬 格逐 降，尤其2015 稀土金屬 格較 大幅降 ，
公 稀土 類的毛利率分別 45.00% 35.00%和32.13%，呈續(xù)降 勢(shì)， 要系稀土類格
降 2014~2016 ，公 磁性材料的毛利率分別 23.10% 17.11%和17.87%，其中2015
毛利率 降較 明顯， 要系公 磁性材料 格自2013來(lái) 續(xù)走， 毛利率逐 降，時(shí)
公自2014 開始磁材版塊開展 托加 業(yè)務(wù) 及子公 新建磁性材料廠 程逐完，
增加 2016， 著公 加大銷售力度， 量和銷量均 增加， 降，
毛利率略 升 2014~2016 ，公 拋光粉的毛利率分別 20.56% 37.81%和30.54%，處 較高
水 呈波動(dòng)升勢(shì) 氫材料的毛利率分別 -5.30% -11.12%和-8.30%，毛利率情況較差呈
波動(dòng)降勢(shì) 發(fā)光材料的毛利率分別 -5.17% 8.12%和0.12% 非稀土行業(yè) 品毛利率分別
16.93% 33.28%和23.50%，呈波動(dòng)升勢(shì) 其他業(yè)務(wù) 要系公 銷售廢料業(yè)務(wù)，毛利率 分別
6.55% 42.85%和34.94%，呈波動(dòng)升勢(shì)
2017 1~6 ，公 營(yíng)業(yè)收入40.75億元，較 期增長(zhǎng)83.74% 毛利率情況來(lái)看，
公 2017 1~6 整體毛利率 19.34%，較 期降3.01個(gè) 分點(diǎn) 2017 1~6 ，公
凈利潤(rùn)2.21億元，較 期大幅增長(zhǎng)879.84%
總體看，公 的營(yíng)業(yè)收入 要來(lái)源 稀土原料 品，其中稀土氧物 品收入 降較 明顯，
公 稀土功能性材料 品收入較 穩(wěn)定 場(chǎng) 氣度續(xù) 滑的影響，公 整體毛利率續(xù)降
2．業(yè) 營(yíng)
公 依靠 股股東包 集團(tuán)掌 的全球最大的稀土礦里里 云鄂博礦稀土獨(dú)家開采 勢(shì)，
采 股股東及其 屬企業(yè)的稀土原料，在 家總量制 劃的指 ，公 股 參股公 將稀
土精礦加 碳酸稀土，再由公 的直屬 股 參股公 將碳酸稀土分離 一或混 稀土氧
物 稀土類品最 ，公 屬的 公 稀土冶煉分離品 行統(tǒng)一收 統(tǒng)一銷售
提高稀土品 加值，促 稀土資源 勢(shì)轉(zhuǎn) ，公 獨(dú)資立 資建聯(lián) 了部
分稀土材料加和 用公 ，開發(fā)生 銷售稀土功能材料和稀土用 品，延伸稀土業(yè)，
一 提高稀土品 加值
目前，公 已發(fā)展 集稀土選礦 冶煉 功能材料 用品 科研和 易一體 的企業(yè)，形
開發(fā)利用 云鄂博稀土礦藏 礎(chǔ)，依托 云鄂博的資源 勢(shì)， 冶煉分離 心 新材料領(lǐng)
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 19
域建設(shè) 點(diǎn)端用 拓展方向的 業(yè)結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮稀土研究院科研 業(yè)支撐作用，
稀土中 游一體 發(fā)展，構(gòu)筑了領(lǐng)先的全業(yè)勢(shì)
表6 公司 要產(chǎn)品及產(chǎn)品未來(lái) 用情
品分類 要種類 品用
包括各種稀土元素氧 物，如氧 氧 鈰等， 用作 業(yè)添加劑制 功能性
稀土氧物
材料或提煉稀土金屬元素等
稀土原 包括金屬 金屬鈰及釹 金等其他混 金屬 金，作 業(yè)添加劑或制 功能
稀土金屬
料品 性材料
包括碳酸稀土氯 稀土 硝酸稀土等， 用作 業(yè)添加劑制 功能性材料或提
稀土類
煉稀土金屬元素等
要指釹鐵硼永磁體，是目前世界 磁性最高的永磁材料，在風(fēng)電 節(jié)能家電 汽車
磁性材料
助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng) 新能源汽車等節(jié)能 保領(lǐng)域均 廣泛用
稀土拋光粉要分氧 鈰，已被廣泛用 液晶璃 手機(jī)面板 光學(xué) 璃等器
稀土功能 拋光材料
的拋光，具 拋光光潔度高 度快和使用壽命長(zhǎng)等點(diǎn)
材料品 包括LaNi5型儲(chǔ)氫 金和La-Mg-Ni系儲(chǔ)氫
金，能夠解決氫氣的安全和輸
氫材料
題，具 量高快 充電無(wú)效 無(wú)污染 壽命長(zhǎng)等顯著點(diǎn)
發(fā)光材料 稀土發(fā)光材料已廣泛 用在顯示顯像 新光源 X射線增光屏等各個(gè)方面
鎳氫動(dòng)力電 廣泛用 電動(dòng)汽車 礦山設(shè)備 能設(shè)備 及電動(dòng)自行車 電動(dòng)具 鐵路 漁業(yè)
稀土 池 船舶等領(lǐng)域的配 電源
用品 稀土永磁磁 一種新型學(xué)像 術(shù)裝備，用 療診斷， 其他 磁共振儀相比，稀土永磁磁
共振儀 共振儀具體小 量輕 性能更加 異的勢(shì)
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總體看，公 依托 云鄂博的資源 勢(shì)， 了稀土中 游一體 發(fā)展，來(lái) 場(chǎng)潛力較大
1 品生
生 流程來(lái)看，公生加 流程要 選礦 冶煉分離 稀土 品及游 用，一般據(jù)
精礦的類型品 特點(diǎn) 品方案便 非稀土元素的回收綜 利用利 勞動(dòng)衛(wèi)生 境保
經(jīng)濟(jì)等原則選擇相的 藝流程公 要通 云鄂博鐵礦石經(jīng)選鐵的 礦再經(jīng)浮選生 稀土
精礦，稀土精礦經(jīng) 酸焙燒或堿分解 稀土溶液經(jīng)萃 分離 碳沉轉(zhuǎn) 碳酸稀土，再經(jīng)灼燒
出稀土氧 物，稀土氧 物經(jīng)電解制備稀土金屬 其中稀土功能性材料是在稀土氧 物或者稀土
金屬節(jié) 行配料 熔煉 灼燒或壓型等序 制備出
5 公司 要生產(chǎn)流程
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公 部擁 1個(gè)稀選廠和1個(gè)冶煉廠，其中稀選廠 要是 包 集團(tuán)選礦剩的 礦采
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 20
用浮選法獲得稀土精礦并用 稀土 品的生 其中，稀選廠具備6個(gè)生 車間，是目前世界最
大的稀土精礦生廠 2013 半， 了配包 集團(tuán)氧 礦搬遷 程，稀選廠停 籌備搬遷
目前，稀選廠已完 搬遷 作， 原料供 改等因素影響，目前能 8萬(wàn)噸稀土精礦
時(shí)， 方稀土 云博宇分公 小部分稀土精礦生 任務(wù)，但 云鄂博礦綜 利用程 目目
前尚無(wú)法 到設(shè) 能公 冶煉廠 要生 稀土原料 品，設(shè)能 2.50萬(wàn)噸總氧物 時(shí)，
子公 美稀土 和發(fā)稀土 部分稀土氧 物生 任務(wù)，設(shè)總 能分別 2.25萬(wàn)噸和1萬(wàn)噸
公生 的稀土 品占全 稀土 場(chǎng)份額的50% ，其中輕稀土的 量在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先
目前，公 采用高溫 酸焙燒分解和氫氧 堿法 藝分解稀土精礦，采用混氯 稀土溶
液 原料，皂 P507-煤油溶液萃 劑， 制一定的 藝條，行 一稀土分離生公
保廢水處理采用MVR節(jié)能蒸發(fā)設(shè)施，在稀土行業(yè)率先到 業(yè)生 廢水排 時(shí)，公
廢水排等 保目標(biāo)，2013 來(lái)， 美稀土 冶煉廠 行了 保治理 目建設(shè)，目前 美稀
土 冶煉廠改體 程已完 ，處收 階段，改 目目前在 試車 缺，尚 到設(shè)
能力， 具備驗(yàn)收條
公 遵循 家總量制 劃， 據(jù)生 劃 場(chǎng) 及 戶要求，最結(jié) 因素銷
定 公 稀土精礦企業(yè)生 資源稅 企業(yè)行 用的綜 考慮，據(jù) 稀土精礦的
量滿足冶煉分離企業(yè)生 需求的原則 行生 公 冶煉分離企業(yè)遵循家 稀土資源開采及
稀土冶煉分離 品生 總量 制的原則，在保證冶煉分離企業(yè)生 廢水資源回收利用的礎(chǔ)
生
生 方面，公 稀土品 要由原料 材料和動(dòng)力人 及制 用構(gòu) ，其
中原料占比較高，維在70% ， 要生 ，原料包括向包 集團(tuán)采 的稀土原料及各生
流程中 用輔料
表7 年公司產(chǎn)品 本情 單位 億元%
2014 2015 2016
目
金額 占比 金額 占比 金額 占比
原料 27.04 72.86 34.42 70.12 27.39 71.10
材料和動(dòng)力 4.73 12.75 7.83 15.96 5.93 15.40
人 3.38 9.12 4.06 8.28 3.24 8.41
制用 1.96 5.28 2.77 5.64 1.96 5.09
37.11 100.00 49.08 100.00 38.52 100.00
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公 稀土選礦 冶煉分離 能的 家生 總量 制指標(biāo)限制 時(shí)，因 稀土屬 家
戰(zhàn)略資源， 家加 稀土資源的收儲(chǔ)保 和調(diào)節(jié)資源 格， 家每 的稀土收儲(chǔ) 劃及企業(yè)的
商業(yè)儲(chǔ)備將增加公 稀土選礦 冶煉分離品量
公作 行業(yè)內(nèi)骨 企業(yè)，在 建大集團(tuán) 總量制劃 家收儲(chǔ)等方面始 得到 家相
的 策傾斜扶，據(jù) 業(yè)和信息部 來(lái)的稀土生 總量制 劃來(lái)看，公 獲得稀土
礦 品生 指標(biāo)和冶煉分離 品生 指標(biāo)逐 增加， 2015 開始已超全 總指標(biāo)的50%，具體
情況如
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表8 2014~2016年公司總量控制計(jì)劃 折稀土氧物 單位噸%
礦品 冶煉分離品
份
全 公 占比 全 公 占比
2014 105,000.00 59,500.00 56.67 100,000.00 44,790.00 44.79
2015 105,000.00 59,500.00 56.67 100,000.00 50,084.00 50.08
2016 105,000.00 59,500.00 56.67 100,000.00 50,084.00 50.08
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能情況來(lái)看， 家總量制及 場(chǎng)行情 氣影響，2014~2017 6 ，公 能較
穩(wěn)定， 發(fā)生 ，稀土原料品 能維在8萬(wàn)噸/ ，稀土功能材料品 能維在3.80萬(wàn)噸
/
量情況來(lái)看，2014~2016 ，公 稀土原料品 量波動(dòng)增長(zhǎng)，分別 4.17萬(wàn)噸 4.16萬(wàn)
噸和4.45萬(wàn)噸，其中2016 量 增長(zhǎng)， 要系著 保改 目的完，量 回升
公 稀土功能材料品 量分別 1.27萬(wàn)噸 1.78萬(wàn)噸和2.30萬(wàn)噸，呈續(xù)升 勢(shì)， 要系公
業(yè)向 游延伸 公 能利用率方面，在幾能 發(fā)生 的礎(chǔ)，著 家總量
制策 及稀土原料品 場(chǎng)行情 氣的影響，稀土原料品 能利用率 續(xù)處較水
稀土功能材料品 著公 戰(zhàn)略向稀土游業(yè) 延伸， 量小幅升 能利用率逐 升
2017 1~6 ，公生 稀土原料 品和稀土功能品2.77萬(wàn)噸和1.80萬(wàn)噸，分別 全
的62.25%和78.26%
表9 2014~2017年6 公司稀土產(chǎn)品產(chǎn)量情 單位 萬(wàn)噸/年 萬(wàn)噸%
目 2014 2015 2016 17 1~6
能 8.00 8.00 8.00 8.00
稀土原料品 量 4.17 4.16 4.45 2.77
能利用率 52.13 52.00 55.63 69.26
能 3.80 3.80 3.80 3.80
稀土功能材料 量 1.27 1.78 2.30 1.80
能利用率 33.42 46.84 60.53 94.74
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注 表中2017年1~6 產(chǎn)能利用率以半年產(chǎn)能進(jìn)行計(jì)算
總體看， 來(lái)， 家總量制 策影響，公 能 發(fā)生 ， 稀選 目搬遷和 美稀
土 冶煉廠保 改等因素影響， 能利用率處較水 稀土功能材料由公 戰(zhàn)略向游
業(yè) 發(fā)展，量及 能利用率逐 升
2 物資采
公 的稀土資源 要來(lái)源 包頭的 云鄂博礦 云鄂博礦是中 稀土儲(chǔ)量大 類型特殊的特
大型稀土鐵鈮 釷等多金屬?gòu)?fù) 共生礦， 僅是 鐵原料 地，也是世界大型的 稀土礦床
云鄂博已探明稀土資源量 10,000萬(wàn)噸，占世界已探明儲(chǔ)量的77%， 均含稀土氧物 REO
3%~5%，預(yù)測(cè)全 稀土資源 儲(chǔ)量超 13,500萬(wàn)噸 云鄂博稀土礦 鐵共生， 要稀土礦物
氟碳鈰礦和獨(dú)居石，其比例 3:1，都 到了稀土回收品 ，稀土總儲(chǔ)量REO 3,500萬(wàn)噸，占
世界儲(chǔ)量的38%，稀土儲(chǔ)量居世界前列，鈮 釷儲(chǔ)量居世界第 云鄂博礦山稀土資源 輕稀
土 ，占 內(nèi)已探明稀土儲(chǔ)量的87%
公生 原料和材料要 稀土原料礦和部分輔助材料 其中，公 稀土原料礦超 95%來(lái)源
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股股東包 集團(tuán)選鐵礦余的 磁中礦 礦 及包 股份向公供 的稀土精礦， 較
，節(jié) 了原礦的開采和選礦
公 在生 原材料方面包 集團(tuán) 在一定的關(guān)聯(lián)交易公生 經(jīng)營(yíng) 需的稀土原料，及
水電 氣等能源供 自公 來(lái)一直 股股東包 集團(tuán)采 稀土礦漿方面，2007公
效解決包 集團(tuán) 在的 業(yè)競(jìng) ，減少關(guān)聯(lián)交易，理 業(yè)并包 集團(tuán)內(nèi)部稀土業(yè)
，公收 了包 集團(tuán)擁 的包頭稀土研究院 包頭天驕清美稀土拋光粉公 中山天
驕稀土材料公 包頭瑞福鑫磁材 限公 等股 及相關(guān)資 收完 ，包 稀土 業(yè)的勢(shì)
地 得到加 ，稀土 業(yè)集中度一 提高 2011 前，公 包 集團(tuán)每3 簽署一 稀土
礦漿關(guān)聯(lián)交易 ，采用固定 格的方式 行交易 2012 來(lái)， 方每 簽署一 稀土礦漿
關(guān)聯(lián)交易 ，通 既定公式 算交易 格的方式 行交易 2014，方 稀土礦漿定 公式
行了修 ，按照修 的公式 算稀土礦漿供 格自2013 半 ，公 稀土選礦 序停
來(lái)，公 包 集團(tuán)采 礦漿，但由 前期采 礦漿較多 稀選廠已生 較多稀土精礦，完全
能滿足 期生 需求 2015 ，包 集團(tuán) 股子公 內(nèi)蒙包 聯(lián)股份 限公 簡(jiǎn)包
股份 完 了非公開增發(fā)股票 包 集團(tuán)選礦等相關(guān)資 的資 場(chǎng)股 融資 目，公稀
土礦漿及水電氣關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn) 向包 股份
稀土原料礦采 方面，公 使用包 集團(tuán)選鐵的礦 行稀土選礦具 較明顯的 勢(shì)
2011 前， 礦的采 格僅 20元/噸， 格較 ，自2011 稀土資源稅開 及稀土格
漲 ，據(jù) 管部門的要求，方再 礦漿交易采用 格，而是采用更 場(chǎng) 的定公
式，定 公式 稀土 格高度 相關(guān)公 包 股份的礦漿 格執(zhí)行定 公式，由定 公式 知，
礦漿格要決 稀土 品的格定 公式如
其中
WP=稀土礦漿格 元/噸， 含稅格
P=稀土精礦格 元/噸
C=礦 資源 值比率 按照 精礦資源值 含稅 =礦 資源 值+加 + 品毛利
的 值構(gòu) 方式， 確定礦 資源 值比率C=1-加 率- 品毛利率 其中，礦 資源 值比率
體 了原始資源 值，加 率體 了精礦 品加 方的 制水， 品毛利率體 了精礦
品加方 的利潤(rùn)水 加 率按照每噸稀土精礦 加 ， 時(shí)預(yù)先考慮來(lái)能
增加的 境保 投入因素 場(chǎng)規(guī)模因素等確定 品毛利率按照具 表性的稀土行業(yè) 公
含公開披露數(shù)據(jù)的擬 公 最 的均 營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率或 分稀土行業(yè)毛利率水確
定， 述公 包含 要稀土集團(tuán)相關(guān) 公
B=鐵精礦選礦比 選礦比據(jù) 前礦 資源情況及 藝水 確定，其中鐵精礦選礦比 2.65
原礦石到選鐵 序生 的鐵精礦，每2.65噸原礦石 選出1噸鐵精礦
2017 起，公 稀土原料關(guān)聯(lián)交易改 向包 股份 稀土精礦， 再采 稀土礦漿
輔助材料供 商選擇方面，各采 人員收到采 劃 ，先制定 管理物資的采 劃，據(jù)
供方的生 和供 能力，按照 先內(nèi)外先 的原則選擇 格供方 物資供 分公 規(guī)定
如無(wú)特殊要求，則 在 格供方目錄 范圍內(nèi)選擇投標(biāo)或供 特殊采 物資要求時(shí)，
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要經(jīng)公 分管副總經(jīng)理的批 ，在 使用 溝通及配 ， 特殊采 物資的供商 行選
擇，到 術(shù)要求或試驗(yàn) 品滿足生 需求，則供 商簽 ，并 在 格供方目錄
內(nèi)生 廠家的供方時(shí)，原則 中間商簽 如果 格供方目錄 內(nèi)的供方 能滿足需
要，需在 格供方目錄 外選擇時(shí)， 劃采 員寫出書面 告或 頭匯 分公 經(jīng)理和公
管副總經(jīng)理批準(zhǔn)，僅限 效
公 輔助材料采 模式要 招標(biāo) 標(biāo)和非招標(biāo)采 模式 目前，公 大部分物資 中間商
采 ，部分特殊物資 子公采， 要采 物資 酸 碳酸氫水璃 捕收劑氯 等
大宗物資入廠先 驗(yàn)指標(biāo)，格 車， 格 車，其它輔材檢驗(yàn)外 數(shù)量 格證等
輔助材料采 量和采 格來(lái)看，2014~2016 ，輔助材料采量 升較 明顯， 要系
美稀土 冶煉廠行 保治理 目建設(shè)，2014 相關(guān)原輔材料采 量較少 其中，酸 碳酸
氫 氯因 家 輸限制， 增加，來(lái)能在 格小幅升勢(shì)
表10 公司輔 材料采購(gòu)情
目 2014 2015 2016 17 1~6
采量噸 10,831.08 121,747.19 146,503.88 36,355.24
酸采均元 320.00 268.68 249.63 298.53
采 金額 萬(wàn)元 346.60 3,271.15 3,657.13 1,085.33
采量噸 10,646.00 41,577.60 55,571.69 11,102.66
碳酸 705.68 680.32 650.78 693.47
采均元
氫
采 金額 萬(wàn)元 751.27 2,828.60 3,616.51 769.94
采量噸 756.43 321.61 1,258.39 1,363.46
水 1,258.97 1,261.86 1,111.09 1,158.35
采均元
璃
采 金額 萬(wàn)元 95.23 40.58 139.82 157.94
采量噸 54.68 283.31 840.88 1,036.42
捕收 16,239.32 17,264.88 16,646.47 15,618.99
采均元
劑
采 金額 萬(wàn)元 88.80 489.13 1,399.77 1,618.78
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采 集中度來(lái)看，2016公 前五大供 商分別 內(nèi)蒙包 聯(lián)股份 限公 甘肅稀土
新材料 限公 劉曉云 包頭 隆稀 金屬材料限 任公 包頭 駿稀土限 任公
，前五大供 商采 金額占采總 的比例分別 39.59% 28.13%和46.79%，呈波動(dòng)
升 勢(shì)，其中2016 升較快 要系增加包 股份水電 汽關(guān)聯(lián)采 公供 商集中度
尚
表11 年公司供 商集中度情 單位 萬(wàn)元%
占采總
份 供商 采 金額
比
甘肅稀土新材料 限公 54,000.93 18.00
豐縣信泰新材料 限公 25,384.88 8.46
中稀 稀土 限公 17,692.60 5.90
2014 11,063.06 3.69
內(nèi)蒙 生一倫稀土材料限 任公
中 色金屬建設(shè)股份 限公 10,637.58 3.55
118,779.06 39.59
2015 豐縣信泰新材料 限公 33,320.96 11.11
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 24
甘肅稀土新材料 限公 26,787.95 8.93
中 色金屬建設(shè)股份 限公 9,833.81 3.28
五礦稀土集團(tuán) 限公 7,242.78 2.41
信豐縣 泰新材料 限公 7,208.31 2.40
84,393.81 28.13
內(nèi)蒙包 聯(lián)股份 限公 73,530.00 24.48
甘肅稀土新材料股份 限公 34,727.64 11.56
劉曉云 12,793.79 4.26
2016 包頭 隆稀 金屬材料限 任公 9,850.23 3.28
包頭 駿稀土限 任公 9,655.81 3.21
140,557.47 46.79
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采 結(jié)算方面來(lái)看，公供商據(jù) 信用等 ，采用 的結(jié)算方式供商到
經(jīng)驗(yàn)收 格， 公 物資供 分公 按資金分配 劃，逐 付款 信用等 較好的供商 期一
般 2個(gè)， 通供商期 3~4個(gè) ，公 一般采用行 兌匯票的方式結(jié)算公 稀土礦漿
采按 執(zhí)行，按 結(jié)算采 量， 結(jié)清， 期一般超 一個(gè)
總體看，公采 流程理 管理規(guī)范，原材料供較 穩(wěn)定， 家總量 制影響公 原材
料采 金額 降較 明顯， 原材料采 集中度尚
3 稀土 品銷售
公 加 稀土 品生 總量的調(diào)， 建了內(nèi)蒙包 稀土 易 限公 簡(jiǎn)
公 ，作公 冶煉分離 品的銷售 ，公 稀土資源 關(guān)的稀土 品統(tǒng)一收，
統(tǒng)一銷售
定 策略 看，公 稀土 品的銷售定 均由公 經(jīng)理層及相關(guān)業(yè)務(wù)部門充分論 由公
格委員 集體研究確定 格測(cè)算方式每 據(jù)五家 威的稀土網(wǎng)站 ，結(jié)公 向行業(yè)內(nèi)
要稀土企業(yè)搜集的場(chǎng)作 測(cè)算依據(jù)，時(shí)公 營(yíng)銷策略 向，由 格委員 論最
確定 期銷售牌 另外，支 包頭稀土品 用企業(yè)和 方稀土內(nèi)部 用企業(yè)的發(fā)展，公
在銷售牌 礎(chǔ)給 一定的格惠
銷售情況來(lái)看， ，公 稀土原料 品的銷量分別 40,300.76萬(wàn)噸 46,027.00萬(wàn)噸和
46,816.76萬(wàn)噸，呈逐 增長(zhǎng) 勢(shì)，其中2014 銷量較小， 要系稀土行業(yè) 游需求 足，公稀
土氧物品格 降幅度較大， 提升 品利潤(rùn)，公配 稀土行業(yè) 施限保 策略，稀土氧
物 品銷量大幅 降，時(shí)2014 儲(chǔ) 簽 時(shí)間較晚， 部分在2015 執(zhí)行完畢，入2015
銷售收入 公 稀土功能材料 品銷量分別 16,071.02萬(wàn)噸 17,531.00萬(wàn)噸和22,126.21萬(wàn)
噸，呈逐 升 勢(shì)， 要系稀土功能材料 場(chǎng)穩(wěn)定，公 稀土功能材料廠 建設(shè)逐完，藝
逐漸 熟， 格率逐漸提高
銷率方面，2014~2016 ，公 稀土原料品 銷率呈波動(dòng)升 勢(shì)，分別 96.61% 110.62%
和105.12% 稀土功能材料品 銷率 降，分別 126.19% 98.47%和96.10%，2014 銷
率較高 要系公去 公 稀土原料 品及稀土功能材料 銷率均保 在較高水 2017
1~6 ，公 稀土原料 品和稀土功能品 銷率分別 120.75%和101.65%
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 25
表12 公司稀土產(chǎn)品銷量情 單位 萬(wàn)噸%
目 2014 2015 2016 2017 1~6
量 41,716.33 41,607.00 44,535.51 27,672.77
稀土原料品 銷量 40,300.76 46,027.00 46,816.76 33,415.15
銷率 96.61 110.62 105.12 120.75
量 12,735.95 17,804.00 23,203.27 17,982.22
稀土功能材料 銷量 16,071.02 17,531.00 22,126.21 18,278.05
銷率 126.19 98.47 96.10 101.65
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銷售均 看，2014~2016 ，公 稀土氧物 品銷售均 呈波動(dòng)升 勢(shì)，銷售均分
別 81,944.40元/噸 197,095.61元/噸和146,211.36元/噸，其中2014 稀土 品銷售均較，
要系 游需求 足影響，稀土氧物品格 降較 明顯 2015 ，氧 品氧鈰
品和氧釹品 場(chǎng)出 回溫， 格大幅升 2016， 稀土品 游需求 足影響，氧
氧鈰氧 釹品格 滑 其他稀土原料 品銷售均呈降 勢(shì)， 要是一方面
全球經(jīng)濟(jì)續(xù) 迷的影響，稀土 端需求量顯著降 另一方面 能剩 非法 采的 黑稀
土 沖擊等 多原因影響，稀土品 格大幅滑 稀土功能材料方面，2014~2016 ，稀土
磁性材料銷售均 分別 137,988.34元/噸 155,736.76元/噸和112,208.46元/噸，呈波動(dòng)降 勢(shì)，
2016 銷售均 場(chǎng)影響 降較快，但 時(shí)公 加大銷售力度銷量 增長(zhǎng) 2014~2016 ，拋
光粉銷售均逐 降，但銷量逐 增長(zhǎng) 2014~2016，氫 金材料銷售均 和銷量均
降，系 場(chǎng)競(jìng) 激烈 2014~2016 ，稀土發(fā)光材料銷量均 均大幅 降， 要系LED 術(shù)的
發(fā)展 熒光粉 場(chǎng)需求降
公向 儲(chǔ)銷售方面，銷售 格是 儲(chǔ)通 向六大集團(tuán)招標(biāo)的方式確定，六大集團(tuán)算
用，在 理的利潤(rùn)空間時(shí)接 格，定 高 期場(chǎng)
表13 公司稀土產(chǎn)品 格情
目 2014 2015 2016 2017 1~6
均 元/噸 81,944.40 197,095.61 146,211.36 92,636.14
稀土氧物 銷量噸 24,440.60 16,920.39 10,821.76 12,426.17
銷售金額 億元 20.03 33.35 15.82 11.51
均 元/噸 278,409.90 229,935.47 226,973.49 246,733.57
稀土原料品 稀土金屬 銷量噸 3,621.20 3,110.00 3,786.33 1,017.87
銷售金額 億元 10.08 7.15 8.59 2.51
均 元/噸 54,043.14 16,041.89 15,404.41 13,255.29
稀土類 銷量噸 12,238.95 25,996.61 32,208.67 19,971.11
銷售金額 億元 6.61 4.17 4.96 2.65
均 元/噸 137,988.34 155,736.76 112,208.46 112,430.44
稀土磁性材料 銷量噸 11,447.57 10,163.30 14,905.01 11,513.95
銷售金額 億元 15.80 15.83 16.72 12.95
稀土功能材料 均 元/噸 46,857.38 33,297.07 27,419.21 24,360.65
稀土拋光粉 銷量噸 3,041.97 5,721.22 5,729.12 6,136.96
銷售金額 億元 1.43 1.90 1.57 1.50
均 元/噸 95,141.74 85,961.18 82,956.48 90,468.63
氫 金材料
銷量噸 1,330.59 1,523.87 1,426.08 606.56
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 26
銷售金額 億元 1.27 1.31 1.18 0.55
均 元/噸 252,256.09 138,216.37 140,904.30 142,782.17
稀土發(fā)光材料 銷量噸 250.89 122.61 66.00 20.58
銷售金額 億元 0.63 0.17 0.09 0.03
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公作公 冶煉分離 品的銷售窗負(fù) 內(nèi)易 易， 時(shí)負(fù) 內(nèi)蒙 自治
戰(zhàn)略儲(chǔ)備及 家儲(chǔ)備投標(biāo)作 目前，公的 要銷售 象包括公 的內(nèi)部功能材料 用企業(yè)
包頭 稀土品 用企業(yè) 內(nèi)稀土場(chǎng) 稀土場(chǎng) 其中，公在 內(nèi)稀土 場(chǎng)的 品銷售
要集中在內(nèi)蒙地 和江浙滬地 ，占比分別 51.93%和20.87%， 內(nèi)其他地 占比較 分散
公在 外稀土 場(chǎng)的品 要銷美 日 和歐洲，2016 占比分別 34.83% 50.25%和
14.92%
表14 公司稀土產(chǎn)品區(qū)域銷售情 單位 萬(wàn)元%
2014 2015 2016 2017 1~6
目
銷售收入 占比 銷售收入 占比 銷售收入 占比 銷售收入 占比
內(nèi) 539,292.10 92.75 610,419.85 93.84 469,944.73 93.26 377,596.98 93.71
外 42,175.66 7.25 40,103.11 6.16 33,988.39 6.74 25,332.99 6.29
581,467.76 100.00 650,522.96 100.00 503,933.12 100.00 402,929.97 100.00
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銷售集中度方面來(lái)看，2014~2016 ，公 游 戶較 穩(wěn)定，公 前五大 戶銷售收入占
稀土 品銷售收入的34.73% 41.81%和24.60%，呈波動(dòng)降 勢(shì)，其中2016 降較快 要系
格因素影響，公 中標(biāo)儲(chǔ) 除去 儲(chǔ)任務(wù)部分銷售收入 ，公 的前五大戶
銷售收入占比分別 22.70% 16.84%和24.60%，公 戶集中度一般
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 27
表15 年公司 戶集中度情 單位 萬(wàn)元%
度 戶 銷售收入 占比
家發(fā)展和改革委員 家儲(chǔ)備局 70,219.68 12.03
寧波展杰磁性材料 限公 67,952.54 11.64
甘肅稀土新材料 限公 32,008.55 5.48
2014 18,690.86 3.20
安泰科 股份 限公
安徽大地熊新材料股份 限公 13,863.43 2.37
202,735.06 34.73
家發(fā)展和改革委員 家物資儲(chǔ)備局 163,507.42 24.97
寧波展杰磁性材料 限公 59,355.15 9.06
甘肅稀土新材料 限公 18,247.86 2.79
2015 16,585.54 2.53
安泰科 股份 限公
安徽大地熊新材料股份 限公 16,129.74 2.46
273,825.71 41.81
甘肅稀土新材料 限公 25,451.28 4.98
寧波展杰磁性材料 限公 30,795.39 6.02
包頭 隆稀 金屬材料限 任公 25,058.52 4.90
2016 23,673.64 4.63
包頭 駿稀土限 任公
包頭天和磁材術(shù)限 任公 20,805.56 4.07
125,784.39 24.60
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結(jié)算方式 看，公 原則 執(zhí)行先款 ，銷售牌 款 ，如果 兌匯票結(jié)算的，
按交付 兌匯票的日期扣貼息 結(jié)算 部分信用較好的 戶，在包頭 府 設(shè)的 保公做
保的情況 ，最多給 2個(gè)的期公 內(nèi)部功能材料公 銷售原料 品采 種方式結(jié)算，
內(nèi)部 來(lái)業(yè)務(wù) ，公 內(nèi)部 方轉(zhuǎn) 方式結(jié)算沒 來(lái)業(yè)務(wù) ，采用先部分押金 結(jié)算
的方式， 考慮款 兌匯票因素，期 結(jié)公 儲(chǔ)在結(jié)算方式方面要先
款，采 款結(jié)算，期 2~3個(gè)
總體看，公 稀土品 要銷 內(nèi)， 外比 較小 稀土原料 品銷量穩(wěn)中 增， 格方面
除稀土氧物 品波動(dòng) 升，其他稀土原料 品均波動(dòng)降 稀土功能性 品銷量逐 升，但銷
售均呈降勢(shì) 戶集中度方面，除去公每 的 儲(chǔ)任務(wù)，公 戶集中度一般
3．關(guān)聯(lián)交易
公 關(guān)聯(lián)交易 要包括包 集團(tuán)及其 屬子公 和參股公采 原料 水電氣 稀土氧物
及鏑鐵 金等 及向包 集團(tuán)及參股公 銷售碳酸稀土和稀土氧 物等 2014~2016 ，公 關(guān)
聯(lián)方采 商品 接收勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易 及金額 分別 0.84 億元 3.61 億元和11.97億元，其中
2014~2015 關(guān)聯(lián)采 規(guī)模較小， 要系因稀選 目整體向礦山搬遷，公 稀土選礦 序停 來(lái)，
公 包 集團(tuán)/包 股份采 礦漿 向關(guān)聯(lián)方出售商品 提供勞務(wù) 及金額分別 0.14億元
7.81億元和5.74億元，其中2015~2016 關(guān)聯(lián)銷售 要系向甘肅稀土新材料股份 限公 銷售碳酸
稀土， 及向?qū)幉ㄕ菇艽判圆牧? 限公 銷售稀土氧物
據(jù)董 和股東大 通的關(guān) 2015 度日常關(guān)聯(lián)交易執(zhí)行和2016 度日常關(guān)聯(lián)交
易預(yù)的案 ，公 關(guān)聯(lián)方包 股份簽署了 稀土礦漿銷 水電 汽供
關(guān)聯(lián)方包 集團(tuán)務(wù)限 任公 簡(jiǎn) 包 務(wù)公 的金融服務(wù)關(guān)聯(lián)交易按照方
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 28
簽署的 金融服務(wù) 執(zhí)行公通 關(guān)聯(lián)方包 股份 稀土礦漿，采用更 場(chǎng) 的定公
式，定 公式 稀土 格高度 相關(guān)，交易格 342.00元/噸 含稅 ，共 交易金額 8.60
億元，占 類交易的比例 100.00%公采 水電氣方面采用 府定 或指 ，定較理
公 包 務(wù)公的 款業(yè)務(wù)，均采用場(chǎng) 綜 ，公 關(guān)聯(lián)交易 在侵害中小股東利益
及利益輸 時(shí)，公 關(guān)聯(lián)交易規(guī)模較小，公 常生 經(jīng)營(yíng) 生的影響限
除日常關(guān)聯(lián)交易外，公 2016 8已通 ，擬出資超 1億元增資關(guān)聯(lián)方 信托
限 任公 ，截 2016 決尚施包 集團(tuán)給公 3,000.00萬(wàn)元借款，系 常資金
借， 數(shù)額大
表16 公司關(guān)聯(lián)方交易情表 單位 萬(wàn)元%
2014 2015 2016
目
金額 占比 金額 占比 金額 占比
商品接 勞務(wù) 8,390.52 2.14 36,091.07 7.20 119,745.84 41.83
出售商品 提供勞務(wù) 1,358.09 0.23 78,134.02 11.93 57,377.48 13.69
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總體看，公 包 集團(tuán)及其 屬子公 和參股公 在關(guān)聯(lián)交易，但規(guī)模 大，公 常
生 經(jīng)營(yíng) 生的影響 限，公 礦漿交易采用場(chǎng) 的定 公式，采 水電氣方面采用 府定
或指 ，公采定 方面較 公允
4．在建工程
截 2017 6 ，公 在建程面值 0.89億元 其中 要在建目 15 ，資金
來(lái)源均 自籌 劃總投資額 5.78億元， 來(lái)尚需投資 2.50億元， 要用 投資稀土療業(yè)
目公 來(lái)尚需投資規(guī)模一般，資金壓力大
2016 8 19日，公發(fā)關(guān) 投資建設(shè)稀土療業(yè)地 目的公告 ，公 規(guī)劃籌建
稀土療業(yè) 地，通股 作的形式，延伸稀土 端高科 用 目前， 目已完 目立
評(píng) 能評(píng) 土地預(yù) 規(guī)劃選址條 測(cè)繪等前期手續(xù)辦理 作，并已開 建設(shè)
表17 截至2017年6 公司 要在建工程情 單位 萬(wàn)元%
17 2018
目 劃 在建程 6~12 資金
目
度 總投資額期 余額 劃投資額 來(lái)源
劃投資額
靈芝高科生 線改 80.00 2,400.00 1,838.82 400.00 -- 自籌
母公 稀土療業(yè) 目款 6.04 19,800.00 1,195.00 5,800.00 13,200.00 自籌
希捷廠 一期 23.32 3,805.00 887.21 2,000.00 -- 自籌
母公 集中目 80.50 21,203.00 668.04 1,300.00 -- 自籌
母公 稀土院中試驗(yàn)地 90.00 800.00 642.83 100.00 --
自籌
目期
博宇公 礦并排程 38.25 1,650.00 631.18 450.00 -- 自籌
和發(fā)催 劑分子篩目 24.61 2,500.00 615.34 650.00 -- 自籌
母公 稀選一車間復(fù)目 74.81 650.00 486.28 200.00 -- 自籌
包 和發(fā)稀土廢水污染治理 98.00 2,000.00 417.26 400.00 --
自籌
程
全晶生線程 100.00 430.00 399.06 35.00 -- 自籌
母公 稀土精礦清潔高效提 21.94 1,530.00 335.72 -- --
自籌
示范程
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 29
100萬(wàn)噸破碎除塵系統(tǒng)程 70.25 400.00 281.82 230.00 --
自籌
云
燃?xì)忮仩t程云 80.00 348.00 175.03 180.00 -- 自籌
天彩靖江 程 90.00 205.00 170.36 0.00 -- 自籌
廢 五原 98.00 90.00 96.33 0.00 -- 自籌
-- 57,811.00 8,840.28 11,745.00 13,200.00 --
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總體看，公 在建 目均圍繞公 營(yíng)展開， 目建 利 提升公生 和經(jīng)營(yíng)效率公
來(lái)尚需投資規(guī)模一般，資金壓力大
5．經(jīng)營(yíng)效率
2014~2016 ，公 周轉(zhuǎn) 數(shù)分別 0.49 0.73和0.65 ，呈波動(dòng)升 勢(shì)， 要系
規(guī)模減小 公 收 款周轉(zhuǎn) 數(shù)分別 4.71 4.70和4.59 ，呈逐降 勢(shì)但
大公 總資 周轉(zhuǎn) 數(shù)分別 0.32 0.41和0.34， 營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)影響呈小幅波動(dòng)
行業(yè) 公 相比，公 經(jīng)營(yíng)效率處 行業(yè)一般水
表18 2016年同行業(yè)公司經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo) 單位次
證券/公簡(jiǎn) 周轉(zhuǎn)數(shù) 收 款周轉(zhuǎn)數(shù) 總資 周轉(zhuǎn)數(shù)
五礦稀土 0.42 1.33 0.20
盛和資源 1.94 9.60 0.57
中 稀土 2.64 2.52 0.23
方稀土 0.79 5.42 0.34
資料來(lái)源 Wind資
注 Wind資 聯(lián)合評(píng)級(jí)在 述指標(biāo)計(jì)算 存在公式差異， 便于 同行業(yè) 公司
進(jìn)行比較，本表相關(guān)指標(biāo)統(tǒng)一采用Wind資數(shù)
總體看，公 整體經(jīng)營(yíng)效率處 行業(yè)一般水
6．經(jīng)營(yíng)關(guān)注
1 家策 風(fēng)險(xiǎn)
稀土是家格 行生 總量 制管理的 品，任何 得無(wú) 劃和超 劃生 效保
和 理利用稀土戰(zhàn)略資源，規(guī)范稀土生 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，保 境，促 稀土行業(yè) 續(xù)健康發(fā)展，2012
家 信部制定了 稀土指 性生 劃管理暫行辦法 ，每由 信部 指 性生 劃，
2014 調(diào)整生 總量 制指標(biāo)管理在 務(wù)院要求提高稀土行業(yè)集中度 相關(guān)業(yè) 策向具
經(jīng)營(yíng) 勢(shì)企業(yè)配置的情況 ，公作 劃集中的6家稀土大集團(tuán)之一，預(yù) 來(lái)公 獲得
相關(guān)指標(biāo)及配額 在較大風(fēng)險(xiǎn)，但 排除相關(guān)指標(biāo)及配額 來(lái)減少的能
2 盈利能力和業(yè)績(jī) 滑風(fēng)險(xiǎn)
目前，稀土 游需求 足，宏 經(jīng)濟(jì)影響，稀土游 用增長(zhǎng)乏力，稀土 場(chǎng)需求 緩，加
之 采濫挖 非法生 品尚徹 出，稀土品 格雖 漲但在 跌的 能性，公 面臨
收入和利潤(rùn) 滑的風(fēng)險(xiǎn)
3生 升風(fēng)險(xiǎn)
著 稀土行業(yè)清潔生 術(shù) 行方案 關(guān) 施稀土鎢 鉬資源稅 改革的通
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 30
知等 策的 施， 原料 升 保投入加大人 增加等因素影響，公生 逐
升 若生 漲幅度 大，將影響公 營(yíng)業(yè)務(wù)的綜 毛利率
4 關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險(xiǎn)
公 稀土冶煉分離業(yè)務(wù)的 要原材料 稀土原礦或稀土富集物，公 稀土原材料 占公生
的比例70% ，公并擁 稀土礦山，而是包 股份的稀土精礦， 在關(guān)聯(lián)方通
關(guān)聯(lián)交易影響公 經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)
7．未來(lái)發(fā)展
1加 資源管理， 生 行，全力降 增效
公 將繼續(xù) 格執(zhí)行稀土生 家總量制 劃， 理調(diào)配生 要素和資源，加 標(biāo)升
績(jī)效考 力度加 管， 債務(wù)結(jié)構(gòu)，降 務(wù) 用，深全業(yè) 降 增效 冶煉
分離企業(yè)統(tǒng)籌 保改 目行生 的聯(lián)動(dòng) 序銜接，確保保 標(biāo)及生 穩(wěn)定行加 中
游企業(yè)發(fā)展 需的原料 資金等關(guān)鍵要素資源支， 動(dòng)企業(yè) 值增值
2 創(chuàng)新營(yíng)銷模式，努力增收創(chuàng)效
公將一 場(chǎng)競(jìng) 意識(shí)，加 場(chǎng)形勢(shì)的預(yù)判研判，動(dòng)態(tài)調(diào)整營(yíng)銷策略，拓寬場(chǎng)
渠道，擴(kuò)大 場(chǎng)占 率，提升 效供給
3 目建設(shè)，開展資 作， 業(yè)局
公 將全面完 稀土清潔生 保 目建設(shè)，加 保設(shè)施 行管理，確保保生 穩(wěn)定
行 立足稀土原料業(yè) 勢(shì)，極 求中游 業(yè)發(fā)展機(jī)遇，點(diǎn) 稀土催 材料 目建設(shè)，
力 內(nèi) 效 加快稀土療業(yè) 地建設(shè)， 極引入作 目， 預(yù)期目標(biāo) 繼續(xù)參
內(nèi)稀土 業(yè)整，極 大型稀土企業(yè)及 游功能材料和 用企業(yè)開展資 作，加快公 結(jié)構(gòu)調(diào)
整和轉(zhuǎn)型升 ，延伸業(yè) ，提升發(fā)展 量和效益
4 提升管理素， 管理續(xù)
公 將加 全面預(yù)算管理， 斷完善績(jī)效考評(píng) 體系，充分發(fā)揮激勵(lì) 束作用，提高集團(tuán)
管水 建立業(yè)務(wù)管 標(biāo)準(zhǔn)及大 管理清 ，發(fā)揮外派人員作用，規(guī)范分 子公 行
一 礎(chǔ)管理， 標(biāo)一體 建設(shè)和知識(shí) 管理體系行保 并深 5S管理 精益
管理等創(chuàng)新管理 果，提升管理素 機(jī)構(gòu)設(shè)置，縮小管理跨度，提高管理效率
總體看，公 據(jù)自身情況，制 了切 行的發(fā)展 劃，能夠 行業(yè) ，提升自身經(jīng)營(yíng)
規(guī)模和經(jīng)營(yíng)量
七、財(cái)務(wù)分析
1． 概
公 提供的2014度并務(wù) 表已經(jīng)大 師務(wù) 特殊通 2015 ~2016
度并務(wù) 表已經(jīng) 師務(wù) 特殊通 ，均出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留 意 ，2017
1~6 務(wù)表經(jīng) 公務(wù) 表按照 部頒 的企業(yè) 準(zhǔn)則及其他 關(guān)規(guī)定編制，
并按照中證 公開發(fā)行證券的公 信息披露編 規(guī)則第15-務(wù) 告的一般規(guī)定 2014
修 披露關(guān) 務(wù)信息
并范圍 看，2014 ，公 并范圍減少子公 1家，系注銷包頭 瑞 用材料研究
限公 2015 ，公通非一制 企業(yè) 并新增子公 3家，分別系包頭 紅天宇稀
土磁材 限公 五原縣潤(rùn)澤稀土限 任公 和包頭飛 稀土限 任公 2016公并
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 31
范圍增加子公 3家，系新投內(nèi)蒙 希捷 ?？? 限 任公 ，新設(shè)包頭 中科發(fā)展科 限
任公 ，非一制 企業(yè) 并包頭 金蒙稀土限 任公
策 更方面，公自2016 5 1日起，將影響資 負(fù)債等金額的增值稅相關(guān)交易，
按 增值稅 處理規(guī)定由 營(yíng)業(yè)稅金及加 科目調(diào)整 稅金及加 科目 策
更務(wù) 表科目的影響 ，增加稅金及加2,089.36萬(wàn)元，減少管理用2,089.36萬(wàn)元 2016
4 15日，公董 通了關(guān) 收款 并 表范圍內(nèi)關(guān)聯(lián)方 提壞 準(zhǔn)備的
估 更的案 意公 收款 并 表范圍內(nèi)關(guān)聯(lián)方 提壞 準(zhǔn)備的 估 行
更， 估 更自 通 之日起執(zhí)行， 已披露的務(wù)告 行追溯調(diào)整 ，公
并范圍 大， 策更公 務(wù) 表影響較小，公 務(wù)數(shù)據(jù) 比性較
截 2016 ，公 并資 總額156.22億元，負(fù)債 58.23億元，者益97.99億元，
其中屬 母公的 者益82.97億元 2016 ，公 營(yíng)業(yè)收入51.13億元，凈利潤(rùn)0.80
億元，其中屬 母公 者的凈利潤(rùn)0.91億元 2016 ，公 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 生的 金流量?jī)纛~
1.01億元， 金及 金等 物凈增加額5.18億元
截 2017 6 ，公 并資 總額183.24億元，負(fù)債 82.51億元，者益 含
少數(shù)股東益 100.73億元，其中屬 母公 者益84.79億元 2017 1~6 ，公
營(yíng)業(yè)收入40.75億元，凈利潤(rùn) 含少數(shù)股東損益 2.21億元，其中屬 母公 者的凈利潤(rùn)1.12
億元 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 生的 金流量?jī)纛~0.92億元， 金及 金等 物凈增加額24.74億元
2．資產(chǎn)質(zhì)量
2014~2016 ，公 并資 總額波動(dòng)減少， 均復(fù) 減少6.03%， 要系流動(dòng)資 減少
截 2016 ，公 并資 總額156.22億元，較 初增長(zhǎng)7.46% 資 結(jié)構(gòu)看，截 2016
，流動(dòng)資 占比67.71%，非流動(dòng)資 占比32.29%，公資 流動(dòng)資
流動(dòng)資
2014~2016 ，公 流動(dòng)資 呈波動(dòng)減少 勢(shì)， 均復(fù) 減少7.99%， 要系收 款和 的
大幅減少 截 2016 ，公 流動(dòng)資 105.78億元，較 初增長(zhǎng)13.35%公 流動(dòng)資
資金占27.21% 收票據(jù)占8.11% 收款占8.72%和 占50.04%
，如 示
6 截至2016年 公司流 資產(chǎn)構(gòu)情
資料來(lái)源 公司年報(bào)
2014~2016 ，公 資金逐 增長(zhǎng)， 均復(fù) 增長(zhǎng)18.05%截 2016 ，公 資金
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 32
28.78億元，較 初增長(zhǎng)23.36%， 要系公 增加短期借款 公 資金 要由行款占
94.71% 和其他 資金占5.27%構(gòu) 其中7.20億元公 包 務(wù)的 款， 款利率
按照 場(chǎng)利率執(zhí)行 資金 限部分 1.52億元，比例較小， 資金流動(dòng)性較好
2014~2016 ，公 收票據(jù)呈波動(dòng) ， 均復(fù) 減少1.46%截 2015 ，公 收票
據(jù)余額 5.04億元，較 初減少42.99%， 要系 時(shí)點(diǎn) 收票據(jù)已支付或解付 資金
截 2016 ，公 收票據(jù)8.58億元，較 初增長(zhǎng)70.33%， 要系銷售業(yè)務(wù)中票據(jù)交易增加
截 2016 ，公 收票據(jù)要行 兌票據(jù)占97.68% 截 2016 ，已 押的
收票據(jù) 0.55億元
2014~2016 ，公 收 款逐 減少， 均復(fù) 減少23.26%， 要系公 加大 款回收力度
截 2016 ，收款面值9.22億元，較 初減少4.40% 收款 面余額11.41
億元，其中 金額 大并獨(dú) 提壞 準(zhǔn)備的收 款金額 0.70億元， 收 寧恒德磁業(yè)
限公 款，因預(yù)難 收回，全額 提壞 準(zhǔn)備 金額 大但獨(dú) 提壞 準(zhǔn)備的收
款0.03億元，全額 提壞 準(zhǔn)備 按信用風(fēng)險(xiǎn)特 提壞 準(zhǔn)備的收款10.68億元，占
收 款余額比例 93.58%，全部按 齡分析法 提壞 準(zhǔn)備 按信用風(fēng)險(xiǎn)特 提壞 準(zhǔn)備的
收 款中齡1 內(nèi)的占比72.17%，齡 1~2 的占比12.04%，齡 3 的占比
15.79%公按 款方 集的期 余額前五 收款 金額 2.50億元，占比 21.89%，公
收款 款方較 分散 來(lái)公 游戶 場(chǎng)行情影響支付能力 降，公 面臨著一
定的壞 風(fēng)險(xiǎn)
公的 要是生 程中的原材料在 品和 商品，2014~2016 ，公 波動(dòng)減
少， 均復(fù) 減少12.53%截 2015 ，公 面值 48.60億元，較 初減少29.74%，
要系 精礦生 的稀選廠因整體搬遷而停 ，公 冶煉分離使用材料均 稀土精礦
截 2016 ，公 面值 52.93億元，較 初增長(zhǎng)8.91%， 要系2016公
包 股份8.60億元 含稅 礦漿， 采選稀土精礦 完全投入 續(xù)生 ， 原材料增
加 公 要由 商品占54.67% 原材料占35.54% 和在品占6.98%構(gòu)，
其中 商品要作 資源儲(chǔ)備的稀土精礦公 提跌 準(zhǔn)備10.86億元， 要系稀土
場(chǎng)行情 迷，公 提比例較高 ， 提金額較高， 均用 保， 到限制，
但公 規(guī)模大， 在一定資金占用情況
非流動(dòng)資
2014~2016 ，公 非流動(dòng)資 波動(dòng)中略 減少， 均復(fù) 減少1.48%， 保 穩(wěn)定截
2016 ，公 非流動(dòng)資 50.44億元，較 初減少3.10%， 要系其他非流動(dòng)資 和遞延
得稅資 減少 公 非流動(dòng)資 要由 供出售金額資占6.53% 固定資占53.21%
無(wú)形資占10.57% 遞延 得稅資占13.74% 和其他非流動(dòng)資占7.03%構(gòu) ，如
示
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 33
7 截至2016年 公司非流 資產(chǎn)構(gòu)情
資料來(lái)源 公司年報(bào)
2014~2016 ，公 供出售金融資 呈逐 增長(zhǎng) 勢(shì)， 均復(fù) 增長(zhǎng)42.66%截 2016 ，
公 供出售金融資 面值 3.30億元，較 初增長(zhǎng)3.52%， 要系公 新增 包頭 金杰稀
土 米材料 限公 包頭 稀土 品交易 的股 投資 截 2016 ，公 供出售金融
資 全部按 量的 供出售益 具，要包括投資甘肅稀土新材料股份 限公 1.55億元
包 務(wù)公 0.80億元贛 晨光稀土新材料 限公 0.69億元 其中考慮到包頭博 淀粉制品
限公 深圳冶金公 已停 營(yíng)，公其提100%減值準(zhǔn)備，共 提減值準(zhǔn)備40.00萬(wàn)元
2016 ，子公 內(nèi)蒙包 和發(fā)稀土 限公將 的包頭郊 慶信用社的股轉(zhuǎn) ，轉(zhuǎn)
款5.16萬(wàn)元，轉(zhuǎn) 日其面值3.00萬(wàn)元的差異 入投資收益
2014~2016 ，公 固定資逐 增長(zhǎng)， 均復(fù) 增長(zhǎng)11.90%截 2016 ，公 固定資
面值26.84億元，較 初增長(zhǎng)18.33%， 要系子公 美稀土 保設(shè)施綜升改目公
廢綜 治理 術(shù)改 程目 子公包 天彩新建廠 程等5個(gè) 目完 ，由在建
程轉(zhuǎn)入固定資 截 2016 ，公 固定資 要 及建筑物占59.79% 和機(jī)器設(shè)
備占36.26%， 輸設(shè)備和電子設(shè)備及其他占比較少截 2016 ，公 固定資 面原值
44.75億元，累 16.81億元，因設(shè)備老 淘汰 提減值準(zhǔn)備共 1.09億元，固定資 新率
58.65%，固定資 新率一般 其中，截 2016 提減值準(zhǔn)備較2015 減少0.37億元，
要系2016公 處置部分 提減值的固定資，再 提減值準(zhǔn)備截 2016 ，公 辦妥
證書的固定資 面值4.28億元 固定資 無(wú)使用 限情況
2014~2016 ，公 無(wú)形資 面 值小幅減少， 均復(fù) 減少2.18%截 2016 ，
公 無(wú)形資 5.33億元，較 初減少3.00%截 2016 ，公 無(wú)形資要 土地使用占
56.57%和 術(shù)占43.25%，利和 占比很少截 2016 ，公通 內(nèi)部研發(fā)
形 的無(wú)形資 占比1.36% 土地使用 中，尚 辦妥 證書的土地使用面值0.38億元，
公 土地使用 和包 天彩靖江科限 任公 新廠 土地使用
2014~2016 ，公 遞延 得稅資逐 減少， 均復(fù) 減少19.68%截 2016 ，公遞
延 得稅資 6.93億元，較 初減少19.58%， 要系暫時(shí)性差異 公 遞延 得稅資要
由資 減值準(zhǔn)備占39.98% 和內(nèi)部交易 利潤(rùn)占59.68%
2014~2016 ，公 其他非流動(dòng)資逐 減少， 均復(fù) 減少19.39%截 2016 ，公其
他非流動(dòng)資 3.54億元，較 初減少31.08%， 要系公 戰(zhàn)略儲(chǔ)備的稀土 物 行銷售
公 其他非流動(dòng)資 要 戰(zhàn)略儲(chǔ)備 稀土 物占50.43% 預(yù)付土地出金占23.36%
和預(yù)付 程設(shè)備款占26.21% 戰(zhàn)略儲(chǔ)備 稀土 物 公 據(jù)內(nèi)蒙 自治 人民 府內(nèi)
2010 30 及自治 發(fā)改委內(nèi)發(fā)改 2009 2379關(guān) 內(nèi)蒙 自治 稀土資源戰(zhàn)略儲(chǔ)
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 34
備方案文 的批復(fù)， 2010 開始 施稀土資源戰(zhàn)略儲(chǔ)備，目前戰(zhàn)略儲(chǔ)備已告一段落
截 2017 6 ，公資 總額 183.24億元，較 初增長(zhǎng)17.30%， 要系流動(dòng)資 的大
幅增長(zhǎng) 截 2017 6 ，公 流動(dòng)資 133.16億元，較 初增長(zhǎng)25.89%， 要系公
發(fā)行債券及增加短期借款的 資金大幅增加 非流動(dòng)資 50.08億元，較 初減
少0.72%資 結(jié)構(gòu)方面，流動(dòng)資占72.67%，非流動(dòng)資占27.33%，流動(dòng)資 占比較初提
高
總體看，公資 流動(dòng)資 ，流動(dòng)資中 和 資金占比較高， 在一定減值
風(fēng)險(xiǎn)， 時(shí)周轉(zhuǎn)率較，公 資金形 一定占用 非流動(dòng)資 中固定資 占比較高，公 整體的
資 量一般
3．負(fù)債及所 者權(quán)益
負(fù)債
2014~2016 ，公 負(fù)債規(guī)模波動(dòng)減少， 均復(fù) 減少12.13%， 要系流動(dòng)負(fù)債減少 截
2016 ，公 負(fù)債 58.23億元，較 初增長(zhǎng)25.73%， 要系流動(dòng)負(fù)債增加 負(fù)債結(jié)
構(gòu)看，截 2016 公 流動(dòng)負(fù)債占94.36%，非流動(dòng)負(fù)債占5.64%
流動(dòng)負(fù)債
2014~2016 ，公 流動(dòng)負(fù)債規(guī)模波動(dòng)減少， 均復(fù) 減少12.95%， 要系短期借款波動(dòng)減少
截 2016 ，公 流動(dòng)負(fù)債 54.94億元，較 初增長(zhǎng)25.17%， 要系公 短期借款增
加 公 流動(dòng)負(fù)債 要由短期借款 占比64.58% 付票據(jù) 占比7.02%和付款占
比17.07%構(gòu) ，如 示
8 截至2016年 公司流 負(fù)債構(gòu)情
資料來(lái)源 公司年報(bào)
2014~2016 ，公 短期借款波動(dòng)減少， 均復(fù) 減少10.05%截 2016 ，公 短期借款
35.48億元，較 初增長(zhǎng)37.00%，系公 補(bǔ)充營(yíng) 資金 截 2016 ，公 短期借款中信用
借款 26.55億元，保證借款8.82億元，信用證融資0.11億元
2014~2016 ，公 付票據(jù)波動(dòng)減少， 均復(fù) 減少0.28%截 2015 ，公 付票據(jù)
2.55億元，較 初減少34.33%， 要系公 銷量降 原材料采 大幅減少 的公 簽發(fā)票據(jù)
減少 截 2016 ，公 付票據(jù)3.86億元，較 初增長(zhǎng)51.43%， 要系 付票據(jù)均到
期， 2016采 原材料及輔助材料金額增加 公 付票據(jù)全部 行 兌匯票
公 付款要 付材料款 付 程及設(shè)備款 2014~2016 ，公 付 款波動(dòng)減少，
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 35
均復(fù) 減少16.01%截 2015 ，公 付 款較 初減少35.37%， 要系公 支付供商
款增加 截 2016 ，公 付款9.38億元，較 初增長(zhǎng)9.15%， 要系公采 原材
料增加 及在建 程投入增加 公 付材料款和付 程及設(shè)備款增加
非流動(dòng)負(fù)債
2014~2016 ，公 非流動(dòng)負(fù)債波動(dòng)增長(zhǎng)， 均復(fù) 增長(zhǎng)6.10%截 2016 ，公 非流動(dòng)
負(fù)債3.29億元，較 初增長(zhǎng)35.95%， 要系遞延收益增加 截 2016 ，公 非流動(dòng)負(fù)債
要 遞延收益占91.24%
公 遞延收益 要由 府補(bǔ)助構(gòu) ，2014~2016 ，公 遞延收益逐 增長(zhǎng)， 均復(fù) 增長(zhǎng)
67.67%截 2016 ，公 遞延收益3.00億元，較 初增長(zhǎng)59.35%， 要系新增包頭稀土研究
院課題 目等 府補(bǔ)助 截 2016 ，公 要的 府補(bǔ)助 目包括包頭稀博 療系
統(tǒng) 限公 課題目 包頭 美稀土高科 限公 課題目 母公 -稀土 業(yè)轉(zhuǎn)型升 試點(diǎn) 目補(bǔ)
助金 包頭稀土研究院課題 目等
債務(wù)負(fù) 情況來(lái)看， ，公 全部債務(wù)波動(dòng)減少， 均復(fù) 減少13.02%截 2016
，公 全部債務(wù) 39.65億元，較 初增長(zhǎng)30.84%， 要系短期債務(wù)增加 債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)
看，公 債務(wù)中短期債務(wù)占99.98% ，公資 負(fù)債率分別 42.63% 31.86%和37.28%
長(zhǎng)期債務(wù)資 比率分別 1.63% 0.01%和0.01% 全部債務(wù)資 比率分別 34.05% 23.43%
和28.81%，均呈降 勢(shì)，公 債務(wù)負(fù) 較輕
截 2017 6 ，公 負(fù)債總額82.51億元，較 初增長(zhǎng)41.70%， 要系非流動(dòng)負(fù)債大幅增
長(zhǎng) 截 2017 6 ，公 流動(dòng)負(fù)債 59.08億元，較 初增長(zhǎng)7.52%， 要系公 短期借
款大幅增長(zhǎng) 非流動(dòng)負(fù)債23.43億元，較 初增長(zhǎng)612.93%， 要系公 發(fā)行公 債券 負(fù)
債結(jié)構(gòu)方面，流動(dòng)負(fù)債占71.60%，非流動(dòng)負(fù)債占28.40%，非流動(dòng)負(fù)債占比較 初提高22.76個(gè)分
點(diǎn)
截 2017 6 ，公 全部債務(wù) 63.02億元，較 初大幅增長(zhǎng)58.92%， 要系公 發(fā)行
公 債券 其中短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)分別占比68.38%和31.62%，長(zhǎng)期債務(wù)占比較初升31.60
個(gè) 分點(diǎn)公資 負(fù)債率 全部債務(wù)資 比率和長(zhǎng)期債務(wù)資 率分別 45.03% 38.49%和
16.52%，較 初分別升7.75個(gè) 分點(diǎn) 9.68個(gè) 分和16.51個(gè)分公 債務(wù)結(jié)構(gòu)較初改
善
總體看，公 負(fù)債規(guī)模較小，債務(wù)負(fù) 較輕，但債務(wù)結(jié)構(gòu)待
者益
2014~2016 ，公 者 益逐 小幅減少， 均復(fù) 減少1.74%截 2016 ，公
者益 97.99億元， 初 截 2016 ，屬 母公 者益 82.97億
元， 要由股占43.79% 盈余公 占14.20%和 分配利潤(rùn)占39.86%構(gòu)公
者 益穩(wěn)定性一般
截 2017 6 ，公 者益 100.73億元，較 初增長(zhǎng)2.80%，者 益構(gòu)較
初 大
總體看，公 者 益中 分配利潤(rùn)占比較大，者 益結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性一般
4．盈利能力
2014~2016 ，由 稀土行業(yè) 氣，公 營(yíng)業(yè)收入呈波動(dòng)減少 勢(shì)， 均復(fù) 減少6.41% 2016
，公 營(yíng)業(yè)收入51.13億元，較 減少21.92%， 要系公售 較高的釹 品和中稀
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 36
土 品銷量減少，售較的鈰 品銷量增加 2016公 利潤(rùn)總額3.10億元，凈利潤(rùn)0.80
億元
期間 用構(gòu) 來(lái)看，管理用 務(wù) 用在期間 用中的占比較高，2016 占比分別
79.72%和11.34% 2014~2016 ，公 用總額 均復(fù) 降18.46%， 要系管理 用和務(wù)用
的降 其中，公 管理 用分別 7.69億元 7.01億元和5.98億元，呈逐 降 勢(shì)，要
系 著公 選礦搬遷程綜 治理 術(shù)改 程和 保設(shè)施升改 程逐完 ，公停損
失 排污 等相關(guān) 用逐降 公務(wù) 用分別 3.01億元 1.46億元和0.85億元，呈大
幅降 勢(shì)， 要系公 行借款逐 減少，并償 了大量到期的 行借款 ，公
用收入比分別 19.33% 14.14%和14.68%，公 用 制能力 升，但 利潤(rùn)侵蝕 較高
2014~2016 ，公資 減值損失逐 減少， 均復(fù) 減少45.83% 2016 ，公資 減值損
失 1.16億元，較 減少62.13%， 要系2015 品場(chǎng)格 降明顯，公 商品提
跌 準(zhǔn)備規(guī)模較大 公 大額資 減值損失 利潤(rùn)侵蝕較 明顯
2014~2016 ，公 營(yíng)業(yè)外收入波動(dòng)較大，分別 0.77億元 1.22億元和1.38億元，營(yíng)業(yè)外收
入 要系 府補(bǔ)助收入 2016 ，公 營(yíng)業(yè)外收入分別占公 利潤(rùn)總額的44.55%， 府補(bǔ)助 利潤(rùn)
總額 獻(xiàn)較大 府補(bǔ)助 課題補(bǔ)助 試點(diǎn) 目補(bǔ)助金 ，截 2016 ，公 收到 入遞延收
益的 府補(bǔ)助共3.00億元， 府補(bǔ)助 一定的 續(xù)性
盈利指標(biāo)看， 稀土 游需求 足，品 格整體走 的影響，2014~2016 ，公 總資
收益率 總資 酬率 及凈資 收益率均呈大幅降勢(shì) 2016 ，公 總資 收益率 總資
酬率和凈資 收益率分別 1.67% 3.00%和0.81%，公 盈利能力較弱
如表 示， 內(nèi) 行業(yè) 公 比較，公 凈資 收益率和總資 酬率略， 要系公
資及者 益規(guī)模較大 公 銷售毛利率處 較高水 整體來(lái)看，公 盈利能力總體
處 行業(yè)較高水
表19 2016年 要同行業(yè) 企業(yè)盈利能力比較 單位%
證券簡(jiǎn) 凈資 收益率 總資 酬率 銷售毛利率
五礦稀土 0.91 2.99 13.28
盛和資源 -2.74 -0.03 4.59
中 稀土 3.74 3.10 0.70
方稀土 1.09 2.63 21.55
資料來(lái)源 Wind資
注 Wind資 聯(lián)合評(píng)級(jí)在 述指標(biāo)計(jì)算 存在公式差異， 便于 同行業(yè) 公司進(jìn)行比較，本表指標(biāo)
統(tǒng)一采用Wind資 數(shù)據(jù)
2017 1~6 ，稀土行業(yè) 氣度明顯回升，公 要 品的銷量和 格均較 期 升，
公 營(yíng)業(yè)收入40.75億元，較 期增長(zhǎng)83.74% 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.09億元，較 期大幅
增長(zhǎng)656.92% 凈利潤(rùn)2.21億元，較 期大幅增長(zhǎng)879.84%
總體看， 稀土品 格整體走 及公停 改的影響，公 收入規(guī)模呈波動(dòng)減少 勢(shì)，
期間 用和資 減值損失公 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)侵蝕作用顯著，營(yíng)業(yè)外收入 利潤(rùn)總額 獻(xiàn)較大，公整
體盈利能力 待提高，但 在行業(yè)內(nèi)處 較高水
5．現(xiàn)金流
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)看，2014~2016 ，公 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流入分別 54.33億元 78.05億元和46.44
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 37
億元 2015， 家繼續(xù)大力扶 稀土行業(yè)發(fā)展，稀土行業(yè)發(fā)展境 續(xù)改善，公采限保
策略， ，銷售回款較多， 2015 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流入較 大幅增長(zhǎng)43.67% 2016，
公 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流入較 降40.51%， 要系2016 稀土 場(chǎng)行情 迷，公 銷售收入減少
2014~2016 ，公 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流出分別 47.35億元 50.96億元和45.43億元 2015，
公 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流出較 增長(zhǎng)7.63%，增幅小 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流入， 要系公采限保
策略，采 支出較少 2016 ，公 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流出較 減少10.87%， 要系公 原材料
及輔助材料采 雖略 增加，但 付票據(jù)和付款 到期，公 部分款 支付 述因
素影響，2014~2016 ，公 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流量?jī)纛~波動(dòng)較大，分別 6.97億元 27.08億元和1.01
億元 2014~2016 ，公 金收入比分別 85.82% 111.21%和81.96%，收入 量一般，
要 行業(yè)慣例影響票據(jù)結(jié)算比例較大期 票據(jù)余額較高 2015 金收入比較高 要系收到
儲(chǔ)回款
投資活動(dòng)看，2014~2016 ，公 投資活動(dòng) 金流入規(guī)模較小，分別 0.04億元 0.13億元
和0.12億元， 要系 得投資收益收到的 金和處置固定資 無(wú)形資 和其他長(zhǎng)期資 收到的
金 2014~2016 ，公 投資活動(dòng) 金流出波動(dòng)減少，分別 1.69億元 2.88億元和1.52億元，
要 外投資規(guī)模影響 述因素影響，公 投資活動(dòng)均呈凈流出狀態(tài)， 金流量?jī)纛~分
別 -1.65億元 -2.75億元和-1.40億元
籌資活動(dòng)看，2014~2016 ，公 籌資活動(dòng) 金流入分別 64.05億元 47.79億元和47.36
億元，公 籌資活動(dòng) 生的 金流入 要來(lái)自 行借款 2014~2016 ，公 籌資活動(dòng) 金流出分
別 89.18億元 68.35億元和41.82億元， 到期債務(wù)規(guī)模減少影響呈逐 減少勢(shì) 述因素
影響， 公 籌資活動(dòng) 生的 金凈流量?jī)纛~分別 -25.13億元 -20.57億元和5.55億元，由
凈流出轉(zhuǎn) 凈流入狀態(tài)
2017 1~6 ，公 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流量?jī)纛~ 0.92億元，投資活動(dòng) 金流量?jī)纛~ -1.01億元，
籌資活動(dòng) 金流量?jī)纛~ 24.87億元
總體看， 來(lái)， 稀土 場(chǎng)行情影響，公 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流入呈波動(dòng)減少態(tài)勢(shì)，公 經(jīng)營(yíng)活
動(dòng) 金流 較大波動(dòng)但均 凈流入公 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流 能夠滿足 外投資需求，公 外部融
資壓力大
6．償債能力
短期償債能力指標(biāo)看，2014~2016 ，公 流動(dòng)比率分別 1.72倍 2.13倍和1.93倍，動(dòng)
比率分別 0.77倍 1.02倍和0.96倍，均呈波動(dòng)升 勢(shì)，其中2015 流動(dòng)比率和 動(dòng)比率均較
2014 大幅提升， 要系2015公 流動(dòng)負(fù)債大幅減少 金短期債務(wù)比分別 0.58倍 0.94
倍和0.94倍， 金類資 其短期債務(wù)覆 程度較高 整體看，公 短期償債能力
長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)看，2014~2016 ，公 EBITDA分別 10.05億元 8.28億元和7.21億
元，呈 續(xù)減少 勢(shì)， 要系公 利潤(rùn)總額逐 減少 2016 ，公 EBITDA由利潤(rùn)總額占
42.96% 占29.96% 入務(wù) 用的利息支出占19.86% 和攤銷占7.23%
2014~2016 ，公 EBITDA全部債務(wù)比分別 0.19倍 0.27倍和0.18倍，EBITDA 全部債務(wù)的
保障程度較高 EBITDA利息倍數(shù)分別 3.04倍 4.18倍 5.04倍，公 EBITDA 利息的覆程
度較高
截 2017 6 ，公 子公 內(nèi)蒙包 稀土磁性材料限 任公 簡(jiǎn) 磁材公
寧恒德磁業(yè) 限公 簡(jiǎn) 恒德磁業(yè)簽 多份銷 ，向恒德磁業(yè)銷售 金材料，
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 38
但恒德磁業(yè)多拖 磁材公 款， 款共 6,972.91萬(wàn)元，利息損失678.48萬(wàn)元 磁材公 向包
頭仲 委員 提出仲 求，包頭仲 委員 2016 11 理， 時(shí)磁材公 已申 包括凍結(jié)
方行款 查封等值 等保全措施 目前，案 尚處仲 理階段
據(jù)公 提供的中 人民 行企業(yè)信用告 機(jī)構(gòu)信用碼 G10150204000077308 ，截 2017
8 21日，公無(wú) 結(jié)清的關(guān)注或 信 信息 錄，已結(jié)清的關(guān)注類款4筆，均已在到期日
常償 ，公 債務(wù)履 情況好
截 2017 6 ，公無(wú)外保
截 2017 6 ，公 已獲得的 行授信總額 112.95億元，已用授信額度46.58億元，尚
使用授信額度66.37億元
總體看，公 債務(wù)規(guī)模較小，短期償債能力指標(biāo)表 較好，長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)表 一般，考慮
到公作 乃 世界最大的稀土生 科研 易 地，在 府支 經(jīng)營(yíng)規(guī)模 及原料供給
等方面的 勢(shì)，公 整體償債能力很
、本期 司債券償債能力分析
1．本期公司債券的發(fā)行對(duì)目前負(fù)債的影響 截 2017 6 ，公 全部債務(wù) 63.02億元， 期擬發(fā)行債券規(guī)模 16億元，占公全部債務(wù)總額的25.39%，公 債務(wù)結(jié)構(gòu)影響較大 截 2017 6 ，公資 負(fù)債率 全部債務(wù)資 比率和長(zhǎng)期債務(wù)資 比率分別45.03% 38.49%和16.52%，假設(shè)募集資金凈額 16億元，在其它因素 的情況 ，公資負(fù)債率全部債務(wù)資 比率和長(zhǎng)期債務(wù)資 比率將分別提高9.03個(gè) 分點(diǎn)11.09個(gè) 分點(diǎn)和19.18個(gè) 分點(diǎn) 54.06% 49.57%和35.70%，公 債務(wù)負(fù) 將顯著加 ，但屬 理水 考慮到部分募集資金將償 行借款，公 債務(wù)負(fù)將 述預(yù)測(cè)值2．本期公司債券償債能力分析
2016 的相關(guān) 務(wù)數(shù)據(jù) 礎(chǔ)，公 2016 EBITDA 5.84億元， 期公 債券發(fā)行額
度 16億元的0.45倍，EBITDA 期債券的覆 程度較高 2016 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 生的 金流入
46.44億元， 期公 債券發(fā)行額度 16億元的2.90倍，公 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流入規(guī)模 期債
券覆 程度較高
綜 分析，并考慮到公作 乃 世界最大的稀土生 科研 易 地，是中稀
土行業(yè)的龍頭企業(yè)， 及稀土行業(yè)供給側(cè)整治穩(wěn) ，聯(lián)評(píng)認(rèn) ，公 期債券的償能
力很
九、綜合評(píng)
公作全乃 全球最大的稀土 品生 企業(yè)，在資源保障 獲得的 家總量 制指標(biāo)經(jīng)
營(yíng)規(guī)模 場(chǎng)認(rèn)度及 府支 等方面具備顯著的勢(shì) 來(lái)， 著公 稀土功能材料 品的
斷研發(fā)及 廣，公 業(yè)務(wù)范圍逐漸向 加值更高的游業(yè) 延伸，公 債務(wù)負(fù) 較輕，經(jīng)營(yíng)
活動(dòng) 金流狀況好 時(shí)，聯(lián)評(píng) 也關(guān)注到公 行業(yè)波動(dòng)影響較大 規(guī)模大 在一定
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 39
跌 風(fēng)險(xiǎn) 債務(wù)結(jié)構(gòu) 理 及期間 用和資 減值損失 利潤(rùn)侵蝕等因素給公 信用水 帶來(lái)的
利影響
公 股股東包 集團(tuán)擁 云鄂博礦稀土獨(dú)家開采 ，包 集團(tuán)及其 屬子公 來(lái)能夠
續(xù)公供生 需稀土原料 著公 稀土生 廢綜 治理 術(shù)改 程和 保設(shè)施綜
升改 程完 ，公 經(jīng)營(yíng)力望一 固聯(lián)評(píng)公 的評(píng) 展望 穩(wěn)定
公 體長(zhǎng)期信用及 期公 債券償 能力的綜 評(píng)估，聯(lián)評(píng)認(rèn)， 期公債
券到期 能償 的風(fēng)險(xiǎn)很
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 40
附 1中 北方稀土 集團(tuán) 高科技股份有限司
組織機(jī)構(gòu)
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 41
附 2中 北方稀土 集團(tuán) 高科技股份有限司
主要財(cái)務(wù)指標(biāo)
目 2014 2015 2016 2017 1~6
資 總額 億元 176.91 145.38 156.22 183.24
者益 億元 101.49 99.06 97.99 100.73
短期債務(wù) 億元 51.04 30.30 39.65 43.09
長(zhǎng)期債務(wù) 億元 1.68 0.01 0.01 19.93
全部債務(wù) 億元 52.72 30.31 39.65 63.02
營(yíng)業(yè)收入 億元 58.38 65.49 51.13 40.75
凈利潤(rùn) 億元 2.63 0.58 0.80 2.21
EBITDA 億元 10.05 8.28 7.21 --
經(jīng)營(yíng)性凈 金流 億元 6.97 27.08 1.01 0.92
收 款周轉(zhuǎn)數(shù) 4.71 4.70 4.59 --
周轉(zhuǎn)數(shù) 0.49 0.73 0.65 --
總資 周轉(zhuǎn)數(shù) 0.32 0.41 0.34 --
金收入比率% 85.82 111.21 81.96 71.81
總資 收益率% 3.72 1.80 1.67 --
總資 酬率% 4.19 3.51 3.00 --
凈資 收益率% 2.58 0.57 0.81 2.22
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率% 32.44 22.72 20.33 18.22
用收入比% 19.33 14.14 14.68 10.12
資 負(fù)債率% 42.63 31.86 37.28 45.03
全部債務(wù)資 比率% 34.19 23.43 28.81 38.49
長(zhǎng)期債務(wù)資 比率% 1.63 0.01 0.01 16.52
EBITDA利息倍數(shù)倍 3.04 4.18 5.04 --
EBITDA全部債務(wù)比倍 0.19 0.27 0.18 --
流動(dòng)比率倍 1.72 2.13 1.93 2.25
動(dòng)比率倍 0.77 1.02 0.96 1.39
金短期債務(wù)比倍 0.58 0.94 0.94 1.44
經(jīng)營(yíng) 金流動(dòng)負(fù)債比率% 9.62 61.70 1.84 1.55
EBITDA/ 期發(fā)債額度倍 0.63 0.52 0.45 --
注 1 本報(bào)告中，部分合計(jì)數(shù) 各相 數(shù)直接相 之和在數(shù) 存在差異，系四舍五入造 ，除特別說(shuō)明外，
均指人民 2 本報(bào)告中數(shù)據(jù)如無(wú)特別注明均 合并口徑 3 2017年半年度數(shù)據(jù)未經(jīng) 計(jì)，相關(guān)指標(biāo)未經(jīng)年
4 本報(bào)告已將他 付款 一年內(nèi)到期的非流 負(fù)債及長(zhǎng)期 付款等的債 部分計(jì)入債中
中 方稀土 集團(tuán) 高科 股份 限公司 42
附 3 有關(guān)計(jì)算指標(biāo)的計(jì)算式
指標(biāo)名稱 計(jì)算式
增長(zhǎng)指標(biāo)
1 2 數(shù)據(jù) 增長(zhǎng)率= -期/ 期×100%
均增長(zhǎng)率 2 n 增長(zhǎng)率=[( /前n )^ 1/(n-1) -1]×100%
數(shù)據(jù)
經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)
收 款周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入/[(期初收 款余額+期收 款余額)/2]
周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè) /[(期初 余額+期 余額)/2]
總資 周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入/[(期初總資 +期 總資 )/2]
金收入比率 銷售商品 提供勞務(wù)收到的 金/營(yíng)業(yè)收入×100%
盈利指標(biāo)
凈利潤(rùn)+入務(wù) 用的利息支出 /[ 期初者 益+期初全部
總資 收益率 債務(wù)+期 益+期 /2]×100%
者 全部債務(wù)
利潤(rùn)總額+入務(wù) 用的利息支出/[期初總資 +期 總資
總資 酬率 /2]×100%
凈資 收益率 凈利潤(rùn)/[ 期初者 益+期 者益 /2]×100%
營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率 營(yíng)業(yè)務(wù)收入- 營(yíng)業(yè)務(wù) / 營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè) -營(yíng)業(yè)稅金及加 /營(yíng)業(yè)收入×100%
用收入比 管理 用+營(yíng)業(yè) 用+務(wù)用 /營(yíng)業(yè)收入×100%
財(cái)務(wù)構(gòu)成指標(biāo)
資 負(fù)債率 負(fù)債總額/資總 ×100%
全部債務(wù)資 比率 全部債務(wù)/ 長(zhǎng)期債務(wù)+短期債務(wù)+者益 ×100%
長(zhǎng)期債務(wù)資 比率 長(zhǎng)期債務(wù)/ 長(zhǎng)期債務(wù)+者益 ×100%
保比率 保余額/者 益×100%
長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)
EBITDA利息倍數(shù) EBITDA/資 利息+入務(wù) 用的利息支出
EBITDA全部債務(wù)比 EBITDA/全部債務(wù)
經(jīng)營(yíng) 金債務(wù)保 倍數(shù) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流量?jī)纛~/全部債務(wù)
籌資活動(dòng)前 金流量?jī)纛~債務(wù)保 倍數(shù) 籌資活動(dòng)前 金流量?jī)纛~/全部債務(wù)
短期償債能力指標(biāo)
流動(dòng)比率 流動(dòng)資 /流動(dòng)負(fù)債
動(dòng)比率 流動(dòng)資 - /流動(dòng)負(fù)債
金短期債務(wù)比 金類資 /短期債務(wù)
經(jīng)營(yíng) 金流動(dòng)負(fù)債比率 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債 ×100%
經(jīng)營(yíng) 金利息償 能力 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流量?jī)纛~/資 利息+入務(wù) 用的利息支出
籌資活動(dòng)前 金流量?jī)纛~利息償 能力籌資活動(dòng)前 金流量?jī)纛~/資 利息+入務(wù) 用的利息支出
本次 司債券償債能力
EBITDA償債倍數(shù) EBITDA/公 債券到期償額
經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流入量?jī)攤稊?shù) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 生的 金流入量/公 債券到期償額
經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流量?jī)纛~償債倍數(shù) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 金流量?jī)纛~/公 債券到期償額
注 金類資 = 資金+ 公允值量其動(dòng)入 期損益的金融資+ 收票據(jù)
長(zhǎng)期債務(wù)=長(zhǎng)期借款+ 付債券
短期債務(wù)=短期借款+ 公允值量其動(dòng)入 期損益的金融負(fù)債+ 付票據(jù)+ 付短期債券+一 內(nèi)到
期的非流動(dòng)負(fù)債
全部債務(wù)=長(zhǎng)期債務(wù)+短期債務(wù)
EBITDA=利潤(rùn)總額+入務(wù) 用的利息支出+固定資 +攤銷
者 益=屬 母公 者 益+少數(shù)股東益
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附 4 司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)設(shè)置及其含義
公 體長(zhǎng)期信用等 劃分 9 ，分別用AAA AA A BBB BB B CCC
CC和C表示，其中，除AAA ，CCC 含 等 外，每一個(gè)信用等 用“+”
“-”符 行微調(diào)，表示略高或略 等
AAA 償 債務(wù)的能力極， 利經(jīng)濟(jì) 境的影響， 風(fēng)險(xiǎn)極
AA 償 債務(wù)的能力很， 利經(jīng)濟(jì) 境的影響 大， 風(fēng)險(xiǎn)很
A 償 債務(wù)能力較 ，較易 利經(jīng)濟(jì) 境的影響， 風(fēng)險(xiǎn)較
BBB 償 債務(wù)能力一般， 利經(jīng)濟(jì) 境影響較大， 風(fēng)險(xiǎn)一般
BB 償 債務(wù)能力較弱， 利經(jīng)濟(jì) 境影響很大， 風(fēng)險(xiǎn)較高
B 償 債務(wù)的能力較大地依賴 好的經(jīng)濟(jì) 境， 風(fēng)險(xiǎn)很高
CCC 償 債務(wù)的能力極度依賴 好的經(jīng)濟(jì) 境， 風(fēng)險(xiǎn)極高
CC 在破或 時(shí) 獲得保 較小， 能保證償 債務(wù)
C 能償 債務(wù)
長(zhǎng)期債券 含公 債券 信用等符 及定義公 體長(zhǎng)期信用等
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驗(yàn)證碼：
